財聯社胡家榮
2025-01-29 
恒指兩萬點“立住腳跟”后續市場何去何從？
1月28日訊（編輯胡家榮）因除夕假期，港股市場將于1月28日下午到31日期間休市。值得注意的是，在節前，恒生指數表現強勁，重新站上了兩萬點大關，這一走勢引發了市場的廣泛關注。
對此華泰證券指出，港股節前上漲的因素有兩個。
首先是人民幣匯率壓力減小，推動AH股溢價收斂。具體來看，離岸人民幣從去年底的7.30回落至7.27，即離岸人民幣升值。
一般來說，人民幣升值使得以人民幣計價的資產更具吸引力。對于海外投資者來說，投資港股的成本相對降低，收益預期增加，可能會吸引更多的海外資金流入港股市場，為港股帶來增量資金，推動股價上漲。
其次是上周恒指沽空比率下降，主動型外資流出規模減少，被動型外資轉為凈流入，資金面獲得支撐。
具體來看，空頭回補及外資回流或是近日港股資金面的主要增量。
比如上周恒指沽空交易周平均占比小幅回落至13.1%、且周五單日降至12.1%，空頭回補或助推上周港股行情，但目前仍處于歷史中性水位。
根據IFIND的數據，恒生指數、科技指數、國企指數的沽空比例為13.01%、13.81%、12.91%。
值得注意的是，在特朗普就任塵埃落定、聯儲降息預期回升的背景下，主動型外資凈流出規模有所收窄、被動外資再度凈流入港股。
當下需關注美股財務對港股的外溢影響
當前正值美股2024年四季度的財報季，截至上周五(1月24日)，標普500指數成分股整體四季報披露率約16%(市值占比，下同)，可比口徑下盈利同比增速達6.0%，環比三季度有所回暖。
根據披露節奏上，1月27日至2月7日將迎來美股“七大科技巨頭”的集中披露，或需重視美股財報披露對港股等市場的外溢影響。
港股維持震蕩走勢
展望未來，港股震蕩市的基調并未改變，但投資者或許可以適當把握春節前后的反彈窗口期。從日歷效應來看，港股春季行情通常始于春節前一周，不過春節假期后至兩會階段，其表現或弱于A股。
日央行加息可能會擾動海外流動性分配；春節后投資者的重心或許會切換至我國政策預期；從中期來看，貿易摩擦不確定性風險依然存在。
在配置方面，宜采取穩中求進的策略，啞鈴組合上可適當增配恒生科技標的。一方面，底倉可以選取盈利預期較穩健的金融、電信、交運等紅利板塊；另一方面，可以配置受益于AI產業發展、盈利預期持續上修的科技硬件，以及具備業績和性價比相對優勢的標的，如部分互聯網權重股。
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