方正富邦首席投資官湯戈
2025-01-24 
2025新年獻詞｜方正富邦首席投資官湯戈：投研做強，以專業贏未來
尊敬的廣大基金持有人、各位合作伙伴們
大家好！
金蛇送福，迎春接喜。在這新春佳節即將來臨之際，很榮幸有這個機會代表方正富邦基金，向一直以來關注和支持我們的基金持有人們、合作伙伴們，致以最誠摯的新春祝福！
站在當下時點回望剛剛過去的2024年，A股呈現出沖高回落再反彈的特征，市場波動、分化情緒加劇，全球經濟環境復雜多變，特朗普上臺、美聯儲加息、日韓股市暴跌引發熔斷等事件，無不牽動著國內投資者的神經。
于困境中堅守,待破曉之曙光。新國九條下發，市場注入了新的活力，紅利股和“中字頭”股票因此成為市場的寵兒，基金行業開啟高質量發展新征程。兩大結構性貨幣工具的推出，推動大A市場走出一輪新行情。緊接著924重磅利好點燃樂觀情緒，大A迎來史詩級行情。整體來看隨著一系列宏觀調控手段落地，中國經濟溫和復蘇，在內外部因素以及政策驅動下，股市經歷波動與分化后整體收漲。
方正富邦基金投研團隊始終秉持著專業、穩健的投資理念，積極探索市場動態，努力為投資者創造價值。我們始終堅持以均值回歸驅動下的行業輪動為方法論，以價值發現為理念，遵循研究驅動投資，始終相信萬物皆周期。通過價值發現、均值回歸控制性價比以及品種比較這三大關鍵環節構建投資組合。但我們也深知，投資之路永無止境，市場環境瞬息萬變，我們仍需不斷學習、不斷探索。
對于2025年，我們看好財富效應見底回升帶來的消費行業投資機會，AI升級+自然換機周期帶來的消費電子投資機會和競爭格局優化及國產替代帶來的半導體顯示的投資機會。
具體來看，消費方面，房價下跌對消費有兩個影響渠道，有對居民資產負債表的再平衡，也有對居民利潤表的負面外溢效應。明年，我們有望看到財富效應見底回升帶來的消費行業投資機會。
消費明年的上漲有兩方面的影響因素，一方面是資產端，看國內的房價，房價穩住了，資產端的財富效應也就穩住了，行業的大貝塔不會對消費形成拖累；另一方面是負債端，也就是中美匯率，美國的基準利率越低，消費的負債端就越有利。作為一個長久期資產，利率越低估值越高。明年如果這兩者形成共振，那么消費就非常值得期待。具體來看，看好房價拐點帶來的白酒板塊的投資機會，人民幣走強帶來的港股消費互聯網的投資機會。
消費電子方面：2025年蘋果將推出首款AI手機iphone17，所引領的AI浪潮有望帶來消費電子行業新的投資機會。一方面，統計數據顯示，蘋果在400$以上中高端機型中占據絕對領先地位，在5G升級周期中，iphone12市場份額后來居上，有力拉動5G手機滲透率的提升，而本輪AI升級同樣具有“高端機型+技術創新”的特點，蘋果有望再次引領浪潮；另一方面，根據官方數據估測，智能手機的換機周期在3-4年，自2017年智能手機進入存量市場后，2021年在“5G升級+居家辦公+換機周期”疊加作用下出現一輪換機潮，而2025年的智能手機市場同樣有望在“AI升級+自然換機周期”催化下迎來新一輪需求高潮，這其中iphone在高端技術創新上的客戶認可和忠誠度將為果鏈帶來新的投資機會。
半導體顯示方面：LCD顯示屏在過去五十年間經歷了從日本→韓國→臺灣→中國大陸的產業遷移路徑，現在基本形成了中國大陸為主導的穩定競爭格局，未來LCD技術迭代和資本支出放緩，BOE、TCL有望率先達到LCD產線折舊頂點，改善現金流；同時，OLED作為新興技術正從手機端向IT端加速滲透，中韓企業引領的8.6代OLED產線建設方興未艾，有望帶來新一輪資本支出并重塑競爭格局。
在顯示屏產業鏈上游，國產替代的進程仍在推進，以偏光片環節為例，2021年以來出現大規模產能投資和頻繁的產業并購，帶來競爭格局的快速演變，這樣的趨勢在2025年仍有望延續，中國大陸的偏光片企業市場份額有望快速提升。
最后，再次感謝投資者們一年來的支持與厚愛！衷心祝愿廣大基金持有人、各位合作伙伴們在蛇年里身體健康、工作順利、闔家幸福、萬事如意！讓我們攜手共進，共同迎接新的機遇和挑戰，為資本市場的繁榮發展做出更大的貢獻！
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