新火種
2025-01-12 
中金公司:AI服務(wù)器電源崛起車載電源有望降維拓展
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布研報(bào)稱，AI服務(wù)器電源市場(chǎng)需求高增，本土供應(yīng)商加速布局，持續(xù)看好車載電源相關(guān)企業(yè)在AI服務(wù)器電源領(lǐng)域的降維拓展。AI服務(wù)器電源與新能源車的車載電源系統(tǒng)具有系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、技術(shù)升級(jí)、系統(tǒng)迭代等多方面的高度同源同向，AI服務(wù)器電源有望成為車載電源橫向延伸的重要拓展場(chǎng)景，目前已有企業(yè)加速轉(zhuǎn)型。
中金公司主要觀點(diǎn)如下：
AI服務(wù)器電源需求持續(xù)提升，車載電源有望降維拓展新市場(chǎng)。
作為數(shù)據(jù)中心供電系統(tǒng)核心，伴隨AI技術(shù)快速發(fā)展，AI服務(wù)器電源需求持續(xù)提升，先進(jìn)GPU對(duì)其功率及功率密度等也提出更高要求。AI服務(wù)器的電源系統(tǒng)主要包括PDU、AC/DC和DC/DC等，與新能源汽車的車載電源系統(tǒng)(小三電)構(gòu)成相似。兩者從系統(tǒng)構(gòu)成、底層原理，以及核心部件的技術(shù)升級(jí)、系統(tǒng)迭代方向等多方面高度同源同向，工業(yè)級(jí)的AI服務(wù)器電源有望成為車規(guī)級(jí)的車載電源廠商實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品降維拓展的新市場(chǎng)。
車載電源系統(tǒng)與AI服務(wù)器電源的同源同向
①系統(tǒng)架構(gòu)相同：兩者均包含PDU、AC/DC以及多個(gè)DC/DC模組，實(shí)現(xiàn)交直流、高低壓轉(zhuǎn)換，拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)及部件構(gòu)成一致。
②高功率趨勢(shì)一致：車載電源從最早的單模塊3.3kw向22/33kw持續(xù)升級(jí)；目前AI服務(wù)器電源的單模塊功率大多在2-5kw之間，英飛凌power shelf的路線圖亦有展示從3kw向12kw及更高功率升級(jí)規(guī)劃。
③熱管理高需求：車載電源已經(jīng)完成從風(fēng)冷到液冷的熱管理升級(jí)，并同步實(shí)現(xiàn)了電源系統(tǒng)與整車熱管理高度集成；高功率的AI服務(wù)器電源也需要高效散熱，目前正從風(fēng)冷向液冷過(guò)渡，例如英偉達(dá)GB200 就配有液冷板；參考車載電源，該行預(yù)計(jì)其后續(xù)也將演進(jìn)為高度集成化液冷系統(tǒng)。
④碳化硅迭代：車載電源從IGBT向碳化硅的升級(jí)迭代基本完成，工藝完備，以欣銳科技為例，其車載電源產(chǎn)品已全部搭載碳化硅模組；服務(wù)器電源目前功率元件以IGBT為主，伴隨AI服務(wù)器對(duì)功率密度、效率等的高需求，正在向碳化硅、氮化鎵等加速升級(jí)。
⑤電磁屏蔽、穩(wěn)定性等高要求：車載電源系統(tǒng)需要滿足電磁屏蔽、鹽霧測(cè)試、抗震動(dòng)穩(wěn)定性等多項(xiàng)嚴(yán)苛的車規(guī)級(jí)要求；AI服務(wù)器電源同樣需要滿足相關(guān)參數(shù)的工業(yè)級(jí)要求，標(biāo)準(zhǔn)略低于車規(guī)級(jí)。
投資建議：
伴隨AI服務(wù)器市場(chǎng)崛起，以欣銳科技(300745.SZ)、威邁斯(688612.SH)、富特科技(301607.SZ)為代表的車載電源企業(yè)，對(duì)AI服務(wù)器電源的降維拓展值得跟蹤。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI算力需求發(fā)展不及預(yù)期，車載電源橫向拓展業(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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