新火種
2023-12-05 
連續(xù)15年以上的分紅“尖子生”：押注AI的網(wǎng)龍
AI浪潮的席卷讓所有人幾乎都相信一個(gè)觀點(diǎn)——所有行業(yè)都值得用AI來(lái)重塑一遍。
AI會(huì)在未來(lái)持續(xù)地為各行業(yè)帶來(lái)革命性的變革，隨著時(shí)間推移，這種不可逆的變革在未來(lái)只會(huì)更深。
那些積極布局AI領(lǐng)域的各行業(yè)龍頭，能否再次成為新時(shí)代的寵兒，雖未有定論，但至少可以肯定的是，他們已重新拿到入場(chǎng)廝殺的資格，一張通往未來(lái)的“船票”。
網(wǎng)龍網(wǎng)絡(luò)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“網(wǎng)龍”）是一家在游戲和教育行業(yè)積累了充分優(yōu)勢(shì)的公司。已在香港聯(lián)交所上市的它，早已躋身中國(guó)游戲上市公司十五強(qiáng)，并坐擁全球第一課堂科技品牌。
網(wǎng)龍近年一直積極探索AI技術(shù)的落地，擁抱AI新范式，將其應(yīng)用于游戲和教育業(yè)務(wù)中。今年以來(lái)其在AI領(lǐng)域的動(dòng)作頻頻。
早前，網(wǎng)龍宣布將分拆其海外教育業(yè)務(wù)到紐交所上市，這一舉動(dòng)無(wú)疑將進(jìn)一步加速公司的發(fā)展和AI+教育的轉(zhuǎn)型。近期，網(wǎng)龍宣布投資AR眼鏡商Rokid，并與其達(dá)成長(zhǎng)達(dá)5年的戰(zhàn)略合作。
這些舉動(dòng)將帶來(lái)什么樣的啟示？網(wǎng)龍是否面臨著巨大的重估機(jī)會(huì)？
未來(lái)的網(wǎng)龍，其業(yè)務(wù)構(gòu)成或?qū)⒊尸F(xiàn)“游戲+教育+AI”三位一體局面，目前網(wǎng)龍前瞻性布局的AI技術(shù)將持續(xù)構(gòu)筑成為其各業(yè)務(wù)板塊的底座，對(duì)比于過(guò)往，將構(gòu)成巨大的預(yù)期差。
一、網(wǎng)龍的最強(qiáng)之矛與盾
雖說(shuō)近年來(lái)，網(wǎng)龍積極布局AI領(lǐng)域，并初步展現(xiàn)出巨大的發(fā)展?jié)摿Γ浔澈筇峁?qiáng)大的支持力的，均是網(wǎng)龍?jiān)谟螒颉⒔逃袠I(yè)中累積的優(yōu)勢(shì)，這一點(diǎn)是不可忽視的。
根據(jù)公開信息，網(wǎng)龍?jiān)?016年至2022年期間，收入增長(zhǎng)2.8倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)4.9倍。
當(dāng)中同期的游戲業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)200億元人民幣，貢獻(xiàn)分部利潤(rùn)超過(guò)100億元人民幣。
在今年上半年，游戲業(yè)務(wù)錄得收入19.2億，其營(yíng)收占比52.2%，同比提升10.3個(gè)百分點(diǎn)，在教育業(yè)務(wù)經(jīng)歷行業(yè)調(diào)整之時(shí)，網(wǎng)龍的游戲業(yè)務(wù)挺身而出，成為公司收入穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵點(diǎn)。
據(jù)公司財(cái)報(bào)，網(wǎng)龍游戲業(yè)務(wù)板塊上半年毛利率高達(dá)96.8%，經(jīng)營(yíng)分類溢利錄得10.9億。
深入來(lái)看，網(wǎng)龍的游戲業(yè)務(wù)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，產(chǎn)品深受全球玩家喜愛(ài)，擁有龐大的用戶基礎(chǔ)和忠實(shí)的用戶群體，而網(wǎng)龍打造的旗艦IP魔域，更是網(wǎng)游的“初代標(biāo)桿”，至今依然具備獨(dú)特稀缺價(jià)值：近年傳統(tǒng)游戲IP價(jià)值被“重制版”的成功進(jìn)一步證實(shí)，從海外的最終幻想到國(guó)內(nèi)的劍網(wǎng)都遵循著同樣的成功經(jīng)驗(yàn)。“重制版”將十余年前初代產(chǎn)品發(fā)布時(shí)的初始玩法和藝術(shù)設(shè)計(jì)帶回到當(dāng)下進(jìn)行重新演繹，重燃玩家的懷舊心理。
網(wǎng)龍即將推出的經(jīng)典MMORPG游戲IP的“重制版”，將進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)IP的生命周期和用戶粘性的信心。
魔域手游2于今年三月底順利發(fā)行，上半年公司在手游收入同比增長(zhǎng)9.5%，環(huán)比增長(zhǎng)10.8%；而對(duì)比于22年下半年，魔域玩家群體活躍度顯著恢復(fù)，上半年魔域IP整體APA環(huán)比增長(zhǎng)12.0%；據(jù)悉，魔域端游“重制版”計(jì)劃于2024年上線，有望為未來(lái)數(shù)年公司游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)帶來(lái)強(qiáng)力支撐。
與此同時(shí)，網(wǎng)龍游戲出海的商業(yè)模式得到確認(rèn)，其已做好進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)的準(zhǔn)備。
據(jù)公開資料，MMORPG品類在網(wǎng)龍2022年度游戲業(yè)務(wù)收入中的占比超過(guò)90%。
我們能夠看到，網(wǎng)龍游戲所專注的核心品類MMORPG，是一個(gè)增長(zhǎng)快速、潛力巨大的細(xì)分領(lǐng)域。在伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布了《2023中國(guó)移動(dòng)游戲品類發(fā)展研究報(bào)告》中顯示，TOP150產(chǎn)品中MMORPG品類市場(chǎng)份額約為7.9%，未來(lái)可提升空間仍相當(dāng)充足。
跨平臺(tái)的進(jìn)化使得MMORPG市場(chǎng)收入從2020年到2024年的復(fù)合年化增速達(dá)到16%，其獨(dú)特玩法所帶來(lái)的虛擬社交魅力將持續(xù)吸引一代又一代的新玩家。
大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士判斷MMORPG或是向元宇宙時(shí)代進(jìn)化的最佳游戲品類，源于其用戶互動(dòng)程度較深，且虛擬社區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)復(fù)雜。這一邏輯似乎也驗(yàn)證了網(wǎng)龍持續(xù)向AI和元宇宙進(jìn)一步延伸、進(jìn)化等戰(zhàn)略決策的正確性。
這里的“元宇宙”是指的是物理世界、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)及虛擬現(xiàn)實(shí)在共享數(shù)字空間中的融合。在感知智能的支持下，AR、MR技術(shù)實(shí)現(xiàn)人機(jī)交互及基于AI內(nèi)容生成，構(gòu)筑了元宇宙的基礎(chǔ)。
雖然元宇宙還處于早期發(fā)展階段，但是網(wǎng)龍?jiān)谠擃I(lǐng)域早已率先形成了較為強(qiáng)大技術(shù)基礎(chǔ)與領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)布局，且在應(yīng)用場(chǎng)景方面已經(jīng)取得不俗的成績(jī)，是實(shí)打?qū)嵉脑钪骖I(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)。
早在2016年，網(wǎng)龍已率先樹立VR產(chǎn)業(yè)的標(biāo)桿，打造面向全球的“中國(guó)·福建VR產(chǎn)業(yè)基地”；同年，收購(gòu)了Cherrypicks Alpha，并戰(zhàn)略性投資ARHT Media，為網(wǎng)龍搶灘億萬(wàn)級(jí)VR/AR 市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)后盾。
隨后數(shù)年，網(wǎng)龍?jiān)贏I領(lǐng)域的深度學(xué)習(xí)、3D、大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)領(lǐng)域，不斷取得突破性進(jìn)展，比如2022年8月網(wǎng)龍任命AI數(shù)字人唐鈺為核心子公司福建網(wǎng)龍的輪值CEO。無(wú)疑這是一個(gè)推動(dòng)公司向元宇宙組織轉(zhuǎn)型的重要里程碑。
另外，在AI布局方面，網(wǎng)龍的游戲業(yè)務(wù)取得了一系列令人振奮的成果。公司已在游戲內(nèi)容開發(fā)中使用了AIGC技術(shù)，美術(shù)效率提升30%，智能NPC和AI陪伴的研發(fā)也在不斷深入。目前網(wǎng)龍還積極構(gòu)建大語(yǔ)言模型合作伙伴關(guān)系，以推動(dòng)公司在游戲AI領(lǐng)域變革。
站在現(xiàn)金流創(chuàng)造的角度及未來(lái)發(fā)展空間去重新審視網(wǎng)龍游戲業(yè)務(wù)，強(qiáng)大IP能夠吸引并擁有一批忠實(shí)粉絲并始終伴隨著玩家的成長(zhǎng)而獲得穩(wěn)健增長(zhǎng)，因此，網(wǎng)龍游戲業(yè)務(wù)可視之為它的“最強(qiáng)之盾”，成為其“進(jìn)可攻退可守”的強(qiáng)大發(fā)展依靠。
相對(duì)于游戲業(yè)務(wù)，網(wǎng)龍?jiān)诮逃袠I(yè)的未來(lái)想象力更加充足，“最強(qiáng)之矛”非它莫屬。
多年來(lái)，網(wǎng)龍致力于把虛擬現(xiàn)實(shí)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)引入常態(tài)化教學(xué)，打造更有效果（Effective）、更有效率（Efficient）、更具體驗(yàn)感（Engaging）的“3E教育”新形態(tài)。
網(wǎng)龍集團(tuán)董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事劉德建，同時(shí)也是中國(guó)教育大數(shù)據(jù)應(yīng)用研究院聯(lián)席院長(zhǎng)，享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼，先后承擔(dān)國(guó)家級(jí)研究課題10多項(xiàng)，發(fā)表專業(yè)論著及報(bào)告60多篇。
在“一帶一路”倡議提出后，劉德建董事長(zhǎng)積極投身“數(shù)字絲路”建設(shè)，通過(guò)教育戰(zhàn)略投資，網(wǎng)龍先后收購(gòu)全球互動(dòng)學(xué)習(xí)技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)普羅米休斯、全球最大學(xué)習(xí)社區(qū)平臺(tái)Edmodo、美國(guó)創(chuàng)新教育游戲開發(fā)商JumpStart、加拿大全息影像技術(shù)公司ARHT Media等，與國(guó)內(nèi)開發(fā)的教育內(nèi)容資源、教學(xué)工具平臺(tái)進(jìn)行了融合創(chuàng)新，持續(xù)大幅提升了網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力和品牌影響力，這一切都是為了最終實(shí)現(xiàn)網(wǎng)龍的教育愿景，“通過(guò)技術(shù)賦能、縮小教育鴻溝，讓更多人可以享用優(yōu)質(zhì)教育資源，從而擁有更好的人生。”劉德建董事長(zhǎng)如是說(shuō)。
于是乎，網(wǎng)龍?jiān)诮逃袠I(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（相對(duì)于游戲業(yè)務(wù)）更為顯著突出。
根據(jù)公開信息，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)中占據(jù)統(tǒng)治性領(lǐng)導(dǎo)地位，其已成為全球數(shù)字教育行業(yè)的領(lǐng)頭雁之一——全球第一的課堂科技品牌疊加超過(guò)二十年的市場(chǎng)領(lǐng)袖地位和全球分銷渠道，構(gòu)成網(wǎng)龍?jiān)诮逃萍碱I(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。
以全球教室數(shù)量超過(guò)4200萬(wàn)間以及76%尚未安裝互動(dòng)顯示設(shè)備，且每間教室的采購(gòu)金額約為2000美元作推算基礎(chǔ)可得，直接的潛在硬件市場(chǎng)規(guī)模或?qū)⒊^(guò)600億美元，還沒(méi)考慮因軟件、服務(wù)、內(nèi)容等帶來(lái)的額外“長(zhǎng)尾”市場(chǎng)空間。
由此可見(jiàn)，這個(gè)潛力龐大的市場(chǎng)空間為網(wǎng)龍的AI+教育業(yè)務(wù)提供了巨大的發(fā)展機(jī)遇。
在全球（除中國(guó)外）K12教室互動(dòng)顯示設(shè)備市場(chǎng)中排名第一的網(wǎng)龍，成功將旗艦產(chǎn)品普羅米休斯發(fā)展成為課堂技術(shù)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，超過(guò)100萬(wàn)間教室安裝了網(wǎng)龍的互動(dòng)顯示設(shè)備，覆蓋2000多萬(wàn)K12學(xué)生群體，目前其已進(jìn)入150多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與全球各地4000多家分銷商、零售商等合作伙伴維持長(zhǎng)期合作，建立起獨(dú)有的廣泛分銷渠道。
借力強(qiáng)大的技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)品整合能力，網(wǎng)龍已成為多個(gè)國(guó)家級(jí)合作項(xiàng)目的先行者，比如在中國(guó)、埃及和泰國(guó)，網(wǎng)龍透過(guò)互動(dòng)顯示設(shè)備、應(yīng)用及一整套數(shù)字化的互動(dòng)教育解決方案贏得了品牌聲譽(yù)。
強(qiáng)大的行業(yè)認(rèn)可度和持續(xù)增長(zhǎng)的忠實(shí)用戶群，一方面可在未來(lái)持續(xù)推動(dòng)公司在全球課室互動(dòng)顯示設(shè)備滲透率的穩(wěn)步提升。
在可見(jiàn)的未來(lái)，全球高達(dá)500多萬(wàn)的傳統(tǒng)電子白板，預(yù)計(jì)在未來(lái)數(shù)年內(nèi)，將逐步被新技術(shù)支持下的互動(dòng)平板替代，這為網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)提供了快速增長(zhǎng)的可靠支持。
另一方面，網(wǎng)龍年內(nèi)即將推出SAAS解決方案，將有機(jī)會(huì)獲得規(guī)模化的、幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)的可持續(xù)軟件收入——網(wǎng)龍多年累積起的專屬技術(shù)、軟件及內(nèi)容服務(wù)，也已經(jīng)做好了充分準(zhǔn)備。
未來(lái)數(shù)年內(nèi)，網(wǎng)龍教育業(yè)務(wù)的收入模型不止停留在硬件，而是積極向“硬件+SAAS”這一全新模式切換，教育科技行業(yè)的“iPhone時(shí)刻”即將降臨，對(duì)該行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)者而言，或許會(huì)是一次生態(tài)式的降維沖擊。加上，網(wǎng)龍AI技術(shù)的持續(xù)投入和突破，將加快“iPhone時(shí)刻”到來(lái)。
由此分析可見(jiàn)，網(wǎng)龍此時(shí)分拆海外教育業(yè)務(wù)上市，很大概率將全力沖刺“AI+教育”，分拆上市將為公司提供更多的資本支持，從而加速AI技術(shù)在教育領(lǐng)域的應(yīng)用。
網(wǎng)龍副董事長(zhǎng)梁念堅(jiān)在一次公開演講中分享了公司即將分拆到紐交所上市的海外教育業(yè)務(wù)，并談及了正在進(jìn)行的AI+教育轉(zhuǎn)型。
梁念堅(jiān)表示：“AI將極大改變教育生態(tài)。” 在他看來(lái)，傳統(tǒng)的教育模式往往受限于資源和時(shí)間，而AI技術(shù)則可以打破這些限制，為學(xué)生提供個(gè)性化、高效的學(xué)習(xí)體驗(yàn)。
其實(shí)，公司早已瞄準(zhǔn)了AI技術(shù)在教育領(lǐng)域的巨大潛力，并開始了向AI+教育的轉(zhuǎn)型。
在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，網(wǎng)龍依托其強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，深入研究了AI在教育中的應(yīng)用。通過(guò)大數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和自然語(yǔ)言處理等技術(shù)，網(wǎng)龍努力為學(xué)生提供定制化的學(xué)習(xí)方案，確保每個(gè)學(xué)生都能在最適合自己的環(huán)境中獲得最大的進(jìn)步。
此外，網(wǎng)龍還與多家國(guó)際知名教育機(jī)構(gòu)合作，共同研發(fā)先進(jìn)的AI教育產(chǎn)品。這些產(chǎn)品不僅涵蓋了各個(gè)學(xué)科領(lǐng)域，還充分考慮了不同年齡段學(xué)生的需求，確保教育的全面性和連續(xù)性。
梁念堅(jiān)副董事長(zhǎng)特別強(qiáng)調(diào)：“AI不是冷冰冰的機(jī)器，它是輔助教育的工具，是為了更好地激發(fā)學(xué)生的潛能和創(chuàng)造力。”他相信，在AI的助力下，教育將變得更加公平、開放和創(chuàng)新，每個(gè)學(xué)生都能找到屬于自己的光明未來(lái)。
在AI技術(shù)的推動(dòng)下，網(wǎng)龍的教育業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的轉(zhuǎn)型，這場(chǎng)轉(zhuǎn)型不僅將重塑教育的形態(tài)，更將重新定義學(xué)生的學(xué)習(xí)體驗(yàn)，為教育事業(yè)帶來(lái)前所未有的光明前景。
不單“AI+教育”勢(shì)不可擋，連同“AI+游戲”也正成為當(dāng)今不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢(shì)，兩者發(fā)展一定會(huì)在某一個(gè)時(shí)點(diǎn)與元宇宙世界產(chǎn)生交匯、融合。
多年前作出提前的預(yù)判并付諸于行動(dòng)的“元宇宙先鋒”網(wǎng)龍，現(xiàn)已得到現(xiàn)實(shí)世界中諸多現(xiàn)象和有力邏輯的驗(yàn)證。
在全力押注AI和元宇宙后的網(wǎng)龍，開始展現(xiàn)出超乎想象的巨大發(fā)展?jié)摿Α?/p>
二、領(lǐng)銜投資AR眼鏡商Rokid
據(jù)公開資料顯示，作為其新一輪融資（C輪）領(lǐng)投人的網(wǎng)龍，已向Rokid投資了2000萬(wàn)美元，使得這家初創(chuàng)公司的投后估值達(dá)到了10億美元，正式躋入了獨(dú)角獸的門檻。
此前，淡馬錫、IDG、商湯科技、復(fù)星、華登等知名機(jī)構(gòu)投資者及AI芯片廠商也是Rokid的風(fēng)險(xiǎn)投資人。
據(jù)悉，Rokid是一家新興的科技公司，專注于開發(fā)增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）技術(shù)，其是當(dāng)今極少數(shù)具有硬件、軟件、操作系統(tǒng)及解決方案等全棧化自研能力的AR公司之一。目前，Rokid的產(chǎn)品已在全球80多個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售和使用。
Rokid在今年8月宣布攜手Google推出了全球首款經(jīng)Google認(rèn)證的AR版安卓 TV設(shè)備；同時(shí)，Rokid還發(fā)布了消費(fèi)級(jí)OST個(gè)人空間計(jì)算平臺(tái)Rokid AR Studio，其由AR空間計(jì)算眼鏡Rokid Max Pro和AR空間計(jì)算主機(jī) Rokid Station Pro組成。
Rokid日前還宣布Rokid AR 獲單筆2萬(wàn)臺(tái)訂單，一舉刷新AR單筆訂單紀(jì)錄。
另外，網(wǎng)龍與Rokid簽署了長(zhǎng)達(dá)五年的戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同研發(fā)元宇宙應(yīng)用。
這項(xiàng)投資對(duì)于網(wǎng)龍來(lái)說(shuō)是一項(xiàng)重要的戰(zhàn)略舉措，將有效的幫助網(wǎng)龍快速擴(kuò)大公司的業(yè)務(wù)范圍，并進(jìn)一步鞏固其在游戲、教育科技領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
“與Rokid的合作讓我們有機(jī)會(huì)運(yùn)用AR技術(shù)設(shè)計(jì)出具備全新用戶體驗(yàn)的產(chǎn)品，同時(shí)加速我們AR相關(guān)產(chǎn)品的面市。”網(wǎng)龍副董事長(zhǎng)梁念堅(jiān)博士如是說(shuō)。
深入思考網(wǎng)龍對(duì)Rokid這項(xiàng)投資和戰(zhàn)略合作，可進(jìn)一步推導(dǎo)出，網(wǎng)龍未來(lái)有機(jī)會(huì)能夠?qū)R技術(shù)引入其教育業(yè)務(wù)中，這將為學(xué)生和教育工作者提供更多樣化的學(xué)習(xí)工具。
此外，Rokid的AR眼鏡預(yù)期還可以用于網(wǎng)龍的互動(dòng)顯示設(shè)備，以提供更高級(jí)別的沉浸式體驗(yàn)。這些設(shè)備可以用于各種教育應(yīng)用程序，包括在線課程、虛擬實(shí)驗(yàn)室和游戲化學(xué)習(xí)。
以上的預(yù)期可快速增強(qiáng)網(wǎng)龍?jiān)谌蚪逃萍际袌?chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)，也開始體現(xiàn)出網(wǎng)龍?jiān)贏I或元宇宙方面投入已經(jīng)具備獨(dú)立發(fā)展的可能性，甚至向游戲、教育業(yè)務(wù)產(chǎn)生賦能和轉(zhuǎn)化的潛力。
換而言之，網(wǎng)龍的AI或元宇宙業(yè)務(wù)的第二增長(zhǎng)曲線或已快速成型。未來(lái)網(wǎng)龍“游戲+教育+AI”三位一體，這一局面的形成將逐步清晰可見(jiàn)。
三、新技術(shù)周期或推動(dòng)網(wǎng)龍向真實(shí)價(jià)值靠攏
借著AI技術(shù)突破和新時(shí)代浪潮洶涌，今年游戲、教育等被AI快速重塑的產(chǎn)業(yè)內(nèi)的不少上市公司估值均得到了不同程度的提升。
回到資本市場(chǎng)，網(wǎng)龍整體估值水平正處于絕對(duì)洼地水平。
理由很簡(jiǎn)單，網(wǎng)龍每股凈資產(chǎn)人民幣13.4元，最新股價(jià)已低于每股凈資產(chǎn)；網(wǎng)龍每股現(xiàn)金人民幣7.8元，現(xiàn)金占市值比例高達(dá)60%。
另外，參考分部估值法，將游戲、教育業(yè)務(wù)進(jìn)行分部估值加總——根據(jù)22年公司游戲業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性分類溢利和有效稅率得到約15億利潤(rùn)，若以港股游戲公司PE中位數(shù)約14倍左右，可推導(dǎo)出該分部業(yè)務(wù)的合理市場(chǎng)價(jià)值為230億港元；教育業(yè)務(wù)則可參考美股分拆上市對(duì)標(biāo)的合理估值，整體市值大約落在8億美元附近，折合62.3億港元，以網(wǎng)龍持股比例72.9%為基礎(chǔ)，則得到45.4億港元。
兩者加總275.4億，距離當(dāng)前不足80億港元市值，距離平均水位的潛在差距已達(dá)200%，折價(jià)率是較高，足夠?qū)⑽粗蛩爻浞值腜rice-In了。
并且，網(wǎng)龍近年一直強(qiáng)化現(xiàn)金分派，22年的分派比例高達(dá)84%，除常規(guī)派息外，還派發(fā)特別股息。如下圖所示，2021年至今網(wǎng)龍已累計(jì)向股東派發(fā)近23億人民幣現(xiàn)金（較2018-2020三年現(xiàn)金分紅大幅提升313.3%），這一規(guī)模相對(duì)于公司當(dāng)前市值占比較大，約達(dá)32.7%，反映過(guò)去三年的年平均股息回報(bào)率之高。
網(wǎng)龍目前的TTM股息率超過(guò)12%，是港A股游戲同行中最高的，網(wǎng)龍股息率能在所有港股上市公司中排進(jìn)前10位，所有A股當(dāng)中排進(jìn)前6位。
且上市16年以來(lái)，網(wǎng)龍每半年一次派息從未間斷，累計(jì)分紅36次（當(dāng)中包括了4次特別派息），合共分派每股16.68港元，超過(guò)了現(xiàn)今的每股股價(jià)及發(fā)行價(jià)每股13.18港元。說(shuō)明上市以來(lái)就開始持股的股東，僅依靠網(wǎng)龍每年分紅就可以將原始投資額完全收回。筆者認(rèn)為，長(zhǎng)期分紅的公司是長(zhǎng)線優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，而網(wǎng)龍是港A股為數(shù)不多連續(xù)分紅15年以上的公司之一。
所以，在分紅派息這個(gè)方面，網(wǎng)龍值得一直相信。
隨著新技術(shù)周期逐漸深入，筆者認(rèn)為積極投身AI轉(zhuǎn)型突破的網(wǎng)龍，以及其分拆教育業(yè)務(wù)上市可幫助其釋放業(yè)務(wù)價(jià)值和持續(xù)提升估值，不斷刺激和推動(dòng)網(wǎng)龍開啟估值回歸之路。
網(wǎng)龍正處于一個(gè)特殊時(shí)期，即現(xiàn)實(shí)的嚴(yán)重被低估以及未來(lái)的巨大潛力共存的局面，筆者認(rèn)為特殊時(shí)期在長(zhǎng)期的維度終會(huì)消解，意味著要么絕對(duì)低估狀況消失，要么潛力被兌現(xiàn)，只能二選一，而網(wǎng)龍更大概率會(huì)向未來(lái)靠攏。
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