中國基金報
2024-11-29 
“雙環(huán)系”新動作！
“雙環(huán)系”擬擴(kuò)充A股版圖！
近日，浙江環(huán)動機(jī)器人關(guān)節(jié)科技股份有限公司（以下簡稱環(huán)動科技）申報科創(chuàng)板IPO獲受理，保薦機(jī)構(gòu)為廣發(fā)證券。
環(huán)動科技的控股股東是雙環(huán)傳動，并且股東包含國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型基金、淡馬錫、高瓴等知名投資機(jī)構(gòu)。
目前，環(huán)動科技從事機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品RV減速器應(yīng)用于機(jī)器人、工業(yè)自動化等高端制造領(lǐng)域，市占率僅次于行業(yè)龍頭企業(yè)納博特斯克。
順應(yīng)機(jī)器人關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化趨勢
環(huán)動科技擬IPO加碼
招股書（申報稿）顯示，環(huán)動科技以國家戰(zhàn)略及相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策為指引，順應(yīng)機(jī)器人關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化趨勢，致力成為業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器研發(fā)和生產(chǎn)制造商。
據(jù)悉，精密減速器是高端裝備制造業(yè)的核心零部件，但此前長期被國外企業(yè)壟斷。
近年來，《“機(jī)器人+”應(yīng)用行動實施方案》《制造業(yè)可靠性提升實施意見》等發(fā)展規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)政策相繼出臺，提出支持和推動以精密減速器為代表的核心基礎(chǔ)零部件業(yè)務(wù)發(fā)展。
2021至2023年，環(huán)動科技的市占率分別為10.11%、13.65%、18.89%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢。
而納博特斯克作為RV減速器的締造者，2021年至2023年的市占率分別為51.77%、50.87%、40.17%，呈現(xiàn)逐年下降的趨勢。
近年來，環(huán)動科技的RV減速器產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，2023年已達(dá)101.30%。
環(huán)動科技此次擬IPO募資14.08億元，投向機(jī)器人精密減速機(jī)智能制造基地建設(shè)項目、機(jī)器人精密傳動研發(fā)中心建設(shè)項目等。
存在大客戶重大依賴風(fēng)險
研發(fā)費用率呈現(xiàn)下滑趨勢
目前，環(huán)動科技的客戶覆蓋國內(nèi)多家頭部企業(yè)，并實現(xiàn)對國際機(jī)器人公司供貨，但是對第一大客戶埃斯頓的依賴度逐年上升。招股書（申報稿）顯示，公司存在對埃斯頓重大依賴的風(fēng)險。
2021年至2023年及2024年上半年，環(huán)動科技對埃斯頓的銷售收入占營業(yè)收入比例，分別為12.72%、43.07%、51.61%和52.88%。
環(huán)動科技在招股書（申報稿）中提及兩點原因：一是埃斯頓作為工業(yè)機(jī)器人進(jìn)口替代趨勢下的領(lǐng)先廠商，自身收入增長較快帶動對RV減速器等關(guān)鍵部件的需求釋放。
二是埃斯頓在采購體系方面采取優(yōu)化供應(yīng)鏈、提升進(jìn)口替代等措施，針對核心部件RV減速器的國產(chǎn)品牌采購占比提升，對環(huán)動科技的采購規(guī)模有所增加。
同時，環(huán)動科技的營業(yè)收入與研發(fā)費用未能實現(xiàn)同步增長，導(dǎo)致研發(fā)費用率呈現(xiàn)逐步下降趨勢。
2021年至2023年及2024年上半年，環(huán)動科技的研發(fā)費用占營業(yè)收入比例，分別為12.69%、10.20%、8.49%、9.79%。
環(huán)動科技介紹，早期公司營業(yè)收入規(guī)模相對較小，使得研發(fā)費用率相對較高。隨著公司營業(yè)收入較快增長，最近三年研發(fā)費用率有所下降。
2024年上半年，環(huán)動科技加大研發(fā)投入，研發(fā)費用率有所上升且趨近行業(yè)平均水平。
“雙環(huán)系”擴(kuò)充資本版圖
股權(quán)穿透可見，環(huán)動科技的控股股東為雙環(huán)傳動，實控人為吳長鴻、陳劍峰、蔣亦卿和陳菊花。
招股書（申報稿）顯示，吳長鴻、陳劍峰、蔣亦卿分別是陳菊花的大女婿、二女婿和三女婿，并且前述四人均在“雙環(huán)系”旗下公司擔(dān)任董監(jiān)高等職務(wù)。
即“雙環(huán)系”展現(xiàn)出較為濃厚的家族色彩。
不過，“雙環(huán)系”旗下的環(huán)動科技、雙環(huán)傳動，近年來業(yè)績表現(xiàn)較為出色。
2021年至2023年及2024年上半年，環(huán)動科技分別實現(xiàn)歸母凈利潤2021.4萬元、5017.83萬元、7626.29萬元、2553.95萬元。
2021年至2023年及2024年前三季度，雙環(huán)傳動分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.26億元、5.82億元、8.16億元、7.38億元。
同時，環(huán)動科技已經(jīng)獲得多家知名投資機(jī)構(gòu)青睞，包括國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金股份有限公司、玉環(huán)市國有資產(chǎn)投資經(jīng)營集團(tuán)有限公司等國有資本，以及淡馬錫、高瓴等。
雙環(huán)傳動此前公告稱，環(huán)動科技引入多家知名機(jī)構(gòu)股東，一個重要目的是通過豐富股東群體獲取優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)資源，形成資本與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，抓住產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵機(jī)遇期。
11月27日收盤，雙環(huán)傳動的股價報27.08元/股，漲幅達(dá)0.15%，總市值為229.4億元。
（文章來源：中國基金報）
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