中信建投劉永旭、閻貴成
2024-11-19 
中信建投：AI應用發展提速，將持續推高算力需求
大模型能力的提升和AI基礎設施的發展支撐，AI應用呈現加速發展態勢。百度創始人李彥宏表示，過去24個月AI行業的最大變化是大模型基本消除幻覺問題。11月7日，AppLovin三季報超分析師預期，主要得益于AI廣告引擎模型在需求和供應之間進行了大規模廣告拍賣的高效匹配。近期，openai CEO奧特曼表示“下一個重大突破將是AI助手”。
微軟、Anthropic、谷歌、SAP、Servicenow、CRM等眾多廠商在AI agent均有所布局，多在今年年底至2025年初落地。國內廠商在AI應用領域加速追趕，非凡產研10月全球AI App暢銷榜TOP100中，國內字節跳動旗下剪映、美圖旗下美圖秀秀、阿里旗下夸克沖進前十。AI應用數量的增加、應用活躍度的提升將會產生極大的推理算力需求，將持續推高算力基礎設施需求。
摘要
大模型能力的提升和AI基礎設施的發展支撐，AI應用呈現加速發展態勢。百度創始人李彥宏在百度世界2024大會上表示，過去24個月AI行業的最大變化是大模型基本消除了幻覺問題，回答問題的準確性大幅提升。9月，OpenAI發布的o1新模型，與GPT4相比，將使用更多的時間思考（推理）后再給出回復，尤其在物理、化學、數學、編碼等場景中表現出色。
11月7日，AppLovin三季報超分析師預期，主要得益于AppLovin自2023年上半年起推出AI廣告引擎模型AXON 2.0，并基于此研發了智能廣告軟件方案eDiscovery，在需求和供應之間進行了大規模廣告拍賣的高效匹配。
近期，OpenAI CEO奧特曼表示“我們將擁有越來越好的模型，但我認為下一個重大突破將是AI助手”，OpenAI首席產品官Kevin Weil表示“我認為2025年將是Agent系統最終進入主流的一年”。微軟、Anthropic、谷歌、SAP、Servicenow、CRM等眾多廠商在AI agent均有所布局，多在今年年底至2025年初落地。
國內廠商在AI應用領域加速追趕，根據非凡產研發布的10月份全球AI App暢銷榜TOP100中，國內字節跳動旗下剪映、美圖旗下美圖秀秀、阿里旗下夸克沖進前十，分別位列第二名、第七名、第八名。AI應用數量的增加、應用活躍度的提升將會產生極大的推理算力需求，將持續推高算力基礎設施需求。
國內大廠Capex持續高增，重點關注國產算力產業鏈的業績釋放進程。2024Q3，騰訊和阿里巴巴資本開支分別為170.94億元、169.77億元，分別同比增長114%、313%，2024Q1、2024Q2、2024Q3騰訊和阿里巴巴合計資本開支分別同比增長245%、108%、181%。
當前國產AI芯片能力迅速提升，外部環境也進一步提升國內客戶對于算力國產化的訴求，國產算力產業鏈從今年Q4開始看到需求釋放，明年相關公司有望進入到業績釋放階段，包括國產GPU、服務器、交換機、光模塊、液冷、IDC等各環節均有望受益，當前應重點關注產業鏈中卡位較好的優質公司。
風險提示：
國際環境變化對供應鏈的安全和穩定產生影響，對相關公司向海外拓展的進度產生影響；人工智能行業發展不及預期，影響云計算產業鏈相關公司的需求；市場競爭加劇，導致毛利率快速下滑；匯率波動影響外向型企業的匯兌收益與毛利率，包括ICT設備、光模塊/光器件等板塊的企業；數字經濟和數字中國建設發展不及預期等；電信運營商的云計算業務發展不及預期；運營商資本開支不及預期；云廠商資本開支不及預期；通信模組、智能控制器行業需求不及預期。
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