新火種
2023-12-27 
招商證券：大模型已于22年末迎來奇點時刻商業化初見雛形
智通財經APP獲悉，招商證券發布研究報告稱，未來大模型不斷迭代，應用端有望跑出新龍頭。分行業看，AI+影視未來或迎來人人皆導演的時代，視頻內容產能或迎來井噴，結合對東方財富等成功路徑的分析，未來重點關注具備顛覆性技術，產出劃時代產品、具備豐富影視素材資源和成熟制作水平、有望切入影視領域的相關公司。AI+游戲方面，開放世界游戲有望成為現實。AI+教育方面，“虛擬教師”或更受青睞。
▍招商證券主要觀點如下：
過去：大模型已于22年末迎來奇點時刻，商業化初見雛形。
自2018年Google推出大規模預訓練模型BERT以來，22年初大廠紛紛入局大模型。年初至今，受益于生成式AI帶來的算力需求提升及收入端變化，A+H相關標的上游基礎算力層領漲，下游應用層開始落地，當前平臺大模型公司的商業化模式已見雛形。
現在：Token調用成本進一步下降，自定義GPT有望開啟新流量入口。
應用端商業化維度來看，Token調用成本下降明顯，為API生態繁榮及訂閱制收入奠基。PC端以ChatGPT為首的聊天機器人占據流量絕對優勢，移動端AI應用主要集中于圖片與視頻編輯以及生產力提升工具。ChatGPT嵌入應用程序，AIGC能力擴展至C2C，自然語言交互即可完成自定義GPT創建。
未來：大模型不斷迭代，應用端有望跑出新龍頭。
分行業看，AI+影視未來或迎來人人皆導演的時代，視頻內容產能或迎來井噴，結合對東方財富等成功路徑的分析，未來重點關注具備顛覆性技術，產出劃時代產品、具備豐富影視素材資源和成熟制作水平、有望切入影視領域的相關公司。AI+游戲方面，開放世界游戲有望成為現實。AI+教育方面，“虛擬教師”或更受青睞。
元宇宙基礎技術相對成熟，內容形式逐步多元化。
當前元宇宙初步進入獨立子元宇宙階段，作為元宇宙的硬件基礎與核心載體的虛擬現實(VR)技術的發展已經相對成熟，逐漸向增強現實(AR)和混合現實(MR)推進。
元宇宙行業在內容形式上多元化，影視方面，打造全新影視交互體驗，賦能影視制作帶來巨量盈利空間;游戲方面，向交互感知多模態化、品類多元化、游戲平臺化發展;營銷方面，元宇宙重構營銷“人、貨、場、內容”四大要素;教育方面，元宇宙推動教育場景虛實結合，AI時代下學習機有望成為新載體。
未來，元宇宙發展可能從以下方面進展：
(1)VR/MR硬件迭代下體驗感提升，推動元宇宙應用進入新階段;(2)AI技術賦能元宇宙，推進構建元宇宙生態圈;(3)布局AI原生應用或將成為主要趨勢，AI原生應用趨向簡單易用;(4)政策加速出臺進一步推動元宇宙多場景應用。
風險提示：
宏觀經濟不振對行業的風險;行業競爭加劇風險;用戶拓展不及預期風險。
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