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11月18日訊（編輯 笠晨）佛山，這座低調(diào)而富饒的南方小城，從來(lái)不缺乏各種精彩的資本故事。千億市值家電巨頭、何享健旗下的美的集團(tuán)，可能是在全球家電行業(yè)尤其是白色家電行業(yè)中唯一一家全產(chǎn)業(yè)鏈、全產(chǎn)品線(xiàn)的企業(yè)。退居二線(xiàn)后，日漸低調(diào)的何享健并沒(méi)有真正閑下來(lái)。而是和兒子何劍鋒一起，利用資本優(yōu)勢(shì)頻頻掃貨，一個(gè)涵蓋家電、地產(chǎn)、新能源、醫(yī)療、機(jī)器人、環(huán)保、金融等領(lǐng)域的資本版圖蔚然呈現(xiàn)，且仍在不斷擴(kuò)張。

實(shí)際上，除國(guó)際化布局外，美的集團(tuán)近年來(lái)在A股市場(chǎng)上也在逐步擴(kuò)張資本版圖。2020年以來(lái)，美的集團(tuán)相繼收購(gòu)了合康新能、萬(wàn)東醫(yī)療2家上市公司，又于2023年拿下了科陸電子的控制權(quán)。當(dāng)前，美的集團(tuán)兩樁“A拆A”正在進(jìn)行中，若均能實(shí)現(xiàn)，美的集團(tuán)旗下上市公司數(shù)量將達(dá)到5家。媒體的報(bào)道中，何劍鋒常被稱(chēng)為美的“太子”、美的少東家。其子何劍鋒目前是盈峰環(huán)境、百納千成兩家A股公司的實(shí)控人。

相比何享健主投實(shí)業(yè)，何劍鋒的盈峰控股更像一個(gè)橫跨實(shí)業(yè)和金融的“八爪魚(yú)”，產(chǎn)業(yè)更加龐雜，且相互之間并無(wú)太多關(guān)聯(lián)。在金融領(lǐng)域，何劍鋒控制的盈峰集團(tuán)有限公司還是“公募一哥”易方達(dá)基金管理有限公司的大股東之一，持股22.65%。天眼查顯示，成立20多年的盈峰集團(tuán)共對(duì)外投資了55家企業(yè)，主要投向新能源、先進(jìn)制造、芯片半導(dǎo)體、新消費(fèi)等領(lǐng)域。

百億現(xiàn)金入主“亞運(yùn)會(huì)網(wǎng)紅床墊”供應(yīng)商顧家家居，是美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健之子何劍鋒最為大膽的一次資本運(yùn)作。分析人士表示，這兩大巨頭的“結(jié)合”既讓人感到意外，卻又在情理之中。顧家家居與美的集團(tuán)雖然分別屬于家居和家電賽道，但顧家多位高管都出自“美的系”，且家居家電企業(yè)的戰(zhàn)略合作并不罕見(jiàn)。何劍鋒的身份讓這項(xiàng)收購(gòu)別具意味。市場(chǎng)認(rèn)為，他發(fā)起的這場(chǎng)收購(gòu)是“美的系版圖的擴(kuò)張”。

▌美的少東家的“精湛財(cái)技”：藏在收購(gòu)A股“亞運(yùn)會(huì)網(wǎng)紅床墊”里的投資史

以48歲“高齡”參加杭州亞運(yùn)會(huì)的烏茲別克斯坦運(yùn)動(dòng)員“丘媽”，因其堅(jiān)持和拼搏精神而受到大眾喜愛(ài)，她也是歷史上唯一連續(xù)參加8屆奧運(yùn)會(huì)的體操運(yùn)動(dòng)員。正是這樣一個(gè)網(wǎng)紅運(yùn)動(dòng)員的一個(gè)偏愛(ài)，讓顧家家居火出了圈。在杭州亞運(yùn)會(huì)進(jìn)入尾聲之時(shí)，“丘媽”將參賽期間使用的床墊給一并“打包”回國(guó)了，原因是這款床墊讓她產(chǎn)生了“舒服到想賴(lài)床”的感覺(jué)，而這樣的體驗(yàn)來(lái)自于國(guó)產(chǎn)家居行業(yè)領(lǐng)軍品牌的亞運(yùn)會(huì)官方床墊供應(yīng)商顧家家居。

日前，何劍鋒旗下的盈峰睿和投資以百億收購(gòu)顧家家居的控制權(quán)，掀開(kāi)家電與家居行業(yè)資源整合的序幕讓行業(yè)嘩然，A股顧家家居復(fù)牌一字漲停。在部分投資者看來(lái)，顧家家居尋求資本接盤(pán)并不意外，該公司股價(jià)經(jīng)過(guò)兩年下跌，目前已較高位接近“腰斬”，且控股股東及其一致行動(dòng)人持股約半數(shù)處于質(zhì)押轉(zhuǎn)態(tài)。對(duì)于擅長(zhǎng)投資的何劍鋒而言，此次并購(gòu)價(jià)雖然龐大，但折算單價(jià)已是近三年來(lái)最低水平，不失為劃算的交易。當(dāng)然，作為投資機(jī)構(gòu)，收購(gòu)獲益才是盈峰本質(zhì)。亦有市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次盈峰接管，或許是美的系整合大家居產(chǎn)業(yè)一盤(pán)棋中的一子。而盈峰集團(tuán)出手的時(shí)機(jī)，也恰好踩中美的高速擴(kuò)張的節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)盈峰集團(tuán)相關(guān)發(fā)債公告，過(guò)去5年時(shí)間，盈峰集團(tuán)的年?duì)I收在140-160億元之間浮動(dòng)，而歸母凈利潤(rùn)則每年都不足5億元。2022年更下滑至1.11億元，2023年上半年已只有1100萬(wàn)元。2018年至今，盈峰集團(tuán)合計(jì)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)只有7.88億元。此外，盈峰集團(tuán)公告顯示，目前總資產(chǎn)高達(dá)576億元，凈資產(chǎn)接近200億元，對(duì)外投資多達(dá)54家公司。

然而，分析人士表示，1967年出生的何劍鋒，一開(kāi)始或許曾想過(guò)與父親并肩打拼。但經(jīng)過(guò)幾年磨練后，他選擇了另起爐灶。但不過(guò)無(wú)論是第一桶金還是之后許多重要交易，都與父親何享健及美的有莫大關(guān)聯(lián)。表面上看，何劍鋒的事業(yè)一直在美的“體外”發(fā)展，但兩者之間的血脈關(guān)系堪比父子。何劍鋒早期創(chuàng)辦的現(xiàn)代實(shí)業(yè)，就是為美的做貼牌產(chǎn)品，2001年實(shí)現(xiàn)收入3.5億元。三年后，盈峰集團(tuán)將旗下兩家公司賣(mài)給美的，套現(xiàn)近7000萬(wàn)元。

盈峰系第一家上市公司盈峰環(huán)境，原名為上風(fēng)高科，起初由美的控制。后來(lái)，2006年美的以原價(jià)將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給盈峰集團(tuán)，而且還為其輸送大量人才。而自成為實(shí)控人后，盈峰環(huán)境就開(kāi)啟大肆并購(gòu)的模式，累計(jì)砸下180億元，堪稱(chēng)A股環(huán)保并購(gòu)之王。其中的150多億元用來(lái)收購(gòu)中聯(lián)環(huán)境，創(chuàng)造了環(huán)保行業(yè)并購(gòu)金額之最。

憑借收購(gòu)帶來(lái)的并表收益，盈峰環(huán)境一度非常風(fēng)光，2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入130.45億元，同比增長(zhǎng)46.81%；歸母凈利潤(rùn)9.29億元，同比增長(zhǎng)64.05%。但隨后相關(guān)業(yè)務(wù)斷崖式下滑，2021年和2022年歸母凈利潤(rùn)分別下降45.7%和44.37%。期間應(yīng)收賬款飆升，對(duì)公司現(xiàn)金流造成沖擊，多重壓力致使股價(jià)狂跌不止。

2007年，盈峰系又從美的手中以1.65億元受讓易方達(dá)基金25%股權(quán)，成為易方達(dá)并列第一大股東。作為何劍鋒手上第二家上市公司百納千成，背后也有何享健的身影。2018年，盈峰集團(tuán)收編百納千成（華錄百納），同樣離不開(kāi)父親的鼎力相助。當(dāng)年3月，盈峰集團(tuán)和何享健控制的寧波普羅非投資管理有限公司斥資18億元，接盤(pán)百納千成17.55%的股份。而剛到手的百納千成一頭栽進(jìn)了影視業(yè)寒冬，2019-2022年其歸母凈利潤(rùn)單邊下滑，分別為1.14億、1.12億、6633萬(wàn)、2080萬(wàn)。2023年三季報(bào)顯示，百納千成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.84億元，同比下降13.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.32億元。

最近，一款爆火游戲《完蛋！我被美女包圍了！》，讓百納千成吃到了這款游戲的一大波紅利。下月初，這款游戲的主演之一鐘晨瑤將有一部叫《熱搜》的電影上映，百納千成是背后的聯(lián)合出品方之一。受此消息利好，股價(jià)自10月23日低點(diǎn)迄今累計(jì)最大漲幅高達(dá)88%。另外，據(jù)說(shuō)百納千成還有一款與《完蛋！我被美女包圍了！》同類(lèi)型的項(xiàng)目處于內(nèi)測(cè)及報(bào)批階段。

▌3700億市值美的巨艦：美的系及何氏家族“資本帝國(guó)”有多大

作為一家家電龍頭，美的想做產(chǎn)業(yè)延伸，依然通過(guò)對(duì)外投資來(lái)實(shí)現(xiàn)。美的集團(tuán)的資本版圖擴(kuò)張史，實(shí)際上也是一部老牌家電企業(yè)謀求多元化發(fā)展路徑的“進(jìn)化史”。以何享健為核心的何氏家族在資本圈斬獲頗豐。美的集團(tuán)創(chuàng)始人及實(shí)控人何享健自2012年退居二線(xiàn)之后，便較少出現(xiàn)在公眾視野，現(xiàn)已80歲高齡，坐擁千億資產(chǎn)。左手實(shí)業(yè)，右手金融，不亦樂(lè)乎。在今年公布的《2023胡潤(rùn)百富榜》中，何享健家族的財(cái)富達(dá)2000億元，位列第8位。

而美的集團(tuán)“傳賢不傳子”的管理權(quán)傳承，也已成為中國(guó)EMBA課堂上的經(jīng)典案例。3700億市值美的巨艦，何享健最終將駕駛權(quán)給到了“外人”方洪波。早在2015年，接班人方洪波就明確表示，美的手上有400多億現(xiàn)金，不做投資不可能。但未來(lái)三年美的不會(huì)買(mǎi)一畝土地，也不會(huì)新建一家工廠。

2020年-2023年，美的先后將合康新能、萬(wàn)東醫(yī)療和科陸電子收入囊中，成為其實(shí)際控制人。從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，自納入美的集團(tuán)旗下后，3家上市公司盈利依然波動(dòng)較大。盈利能力最強(qiáng)的為萬(wàn)東醫(yī)療，主營(yíng)產(chǎn)品為大型醫(yī)學(xué)影像設(shè)備。2021年、2022年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.83億元和1.75億元，分別同比下滑約17%和4%。萬(wàn)東醫(yī)療10月27日公告，前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)16.54%。從事工業(yè)自動(dòng)化控制的合康新能，在2020年被收購(gòu)當(dāng)年凈利潤(rùn)虧損5.15億元，后于2021年扭虧至盈利5026萬(wàn)元。2021年盈利5025.90萬(wàn)，至今年10月23日公告，2023年前三季度凈利潤(rùn)約-3530萬(wàn)元。

周五一度漲停的充電樁概念股科陸電子則仍在虧損中，該公司主要從事智能電網(wǎng)、新能源及綜合能源服務(wù)三大業(yè)務(wù)。在美的集團(tuán)入主前，2018年和2019年連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損，2020年凈利潤(rùn)扭虧。但2021年公司虧損再度擴(kuò)大達(dá)到6.65億元，2022年繼續(xù)虧損1.01億元。科陸電子10月26日公布三季報(bào)，前三季凈利虧損7768萬(wàn)元。如今，美的集團(tuán)兩樁“A拆A”也正在進(jìn)行中。今年4月，美的集團(tuán)分拆子公司“美智光電”上市獲得受理，目前進(jìn)入已問(wèn)詢(xún)階段。美智光電主營(yíng)LED照明及家居智能前裝產(chǎn)品研產(chǎn)銷(xiāo)，由美的集團(tuán)直接及間接合計(jì)持股56.7%。7月下旬，美的集團(tuán)又啟動(dòng)了分拆子公司“安得智聯(lián)”在深交所主板上市的前期籌備工作。安得智聯(lián)是一家物流科技企業(yè)，由美的集團(tuán)持股73.85%。

不僅如此，何劍鋒的妻子盧德燕也征戰(zhàn)資本圈多年，其曾是新三板上市公司鉑美物業(yè)（839955.NQ，現(xiàn)已終止掛牌）的實(shí)控人。現(xiàn)與何劍鋒、何享健共同執(zhí)掌港股上市房企美的置業(yè)，并持有美的集團(tuán)控股股東—美的控股5.45%股份。何享健的長(zhǎng)女何倩嫦也“不甘示弱”，在資本圈闖出了一片天地。何倩嫦一手打造的會(huì)通股份，在2020年成功登陸科創(chuàng)板后目前總市值51億元。何倩嫦直接持有其30.61%的股份，為公司實(shí)控人。另外，天眼查顯示，何倩嫦還實(shí)際控制著14家公司，以新材料公司居多。何享健的二女兒何倩興初露鋒芒，目前在美的控股等9家企業(yè)擔(dān)任高管，其實(shí)際控制的佛山順德承美企業(yè)管理有限公司，成立于2021年，是一家以從事商務(wù)服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)。

家電行業(yè)分析師梁振鵬表示，美的多元化步子邁得太大，都是非相關(guān)多元化，連一些小公司也收購(gòu)。像菱王電梯這樣的三線(xiàn)品牌，這個(gè)和美的地產(chǎn)業(yè)務(wù)還有一定的協(xié)同，但收購(gòu)過(guò)來(lái)大量非相關(guān)業(yè)務(wù)，沒(méi)有專(zhuān)業(yè)人士打理，還占用主業(yè)的發(fā)展資源，這樣的多元化很危險(xiǎn)。歷史上像小天鵝、澳柯瑪、春蘭等企業(yè)，都是由于多元化擴(kuò)張拖垮主業(yè)。從美的集團(tuán)自身股價(jià)表現(xiàn)上來(lái)看，較2021年高點(diǎn)迄今，股價(jià)累計(jì)最大跌幅達(dá)60.9%。