新火種
2023-11-17 
匯率顯示外資對中國資產態度回暖機構預計有助港股延續升浪
11月16日，港股大盤沖高回落，但上升勢頭未被打破。恒生指數全日下跌246點或1.4%，收報17,832點。恒生科指下跌1.9%，收報4,049點。大市成交1,152多億港元，港股通凈流入43.39億港元。
離岸人民幣繼續處于7.25的近幾個月偏強方的水平，顯示外資對中國資產的態度回暖，預計有助港股延續升浪。
盤面上，大部分個股在日前急升后出現回調，少數績優個股上漲。騰訊(700 HK)三季度經調整純利增長39%，遠勝預期，股價上升0.68%。京東(9618 HK)三季度經調整純利增長5.9%，股價上升2.0%。
生物醫藥及手機設備股跌幅較大，當中小米集團(1810 HK)下跌6.5%。
舊金山時間11月15日，中美元首就潛在合作領域等一系列雙邊和全球問題進行了 APEC峰會的首次討論，主要就恢復軍事溝通、重啟禁毒合作、建立人工智能政府間對話機制、共同應對氣候問題以及擴大教育、文化、體育和工商界交流等方面達成共識。
盡管預計美國大概率仍延續對華貿易和科技領域的“小院高墻”策略，但中美雙方對本次會晤的態度均較為積極，或在其他領域開啟或加深溝通合作，中美關系迎來階段性轉暖的窗口期，一定程度改善風險偏好。
恒生指數短期合理上望空間至18,600點，破局關鍵依然是中國基本面。策略上，建議關注
1）庫存見底需求回暖，基本面見底好轉在即的手機設備股；
2）受惠于中美關系預期好轉風險偏好改善的恒生科技指數，以及去庫存近尾聲、國產替代信心提升、消費電子需求回暖將有力帶動訂單提升的半導體；
3）受惠中央財政發力、城中村改造及保障性住房體系建設的順周期板塊，如原材料、建材、工程機械、家電、燃氣；
4）短期利空基本出盡，盈利預測在上修但估值下行及景氣度向好的生物醫藥；
5) 受惠美元利率觸頂，估值受壓已深的REIT、香港地產股、公用事業都有反彈機會。
10月中國宏觀數據顯示經濟總體保持修復態勢，但是消費、投資、信貸、物價數據均顯示修復動能較9月進一步放緩，反映經濟復蘇并不穩固，財政政策仍需加力。
剔除低基數的影響下，社零修復力度都較9月進一步下降，社零、商品、餐飲、汽車以外的兩年平均增速分別為3.5%、3.5%、3.7%及2.8%。固投10月同比+1.2%，增速較9月下降1.2個百分點。
商品房銷售“金九銀十”表現不佳，10月銷售額及面積分別同比繼續下滑14.4%及20.3%。
近兩個月政府融資集中發力導致整體社融高增，但新增人民幣貸款表現平平，居民及企業端表現比較一般，M1-M2負剪刀差指向資金繼續在銀行體系內空轉。
中國通脹重回下行區間，主要由食品價格下行推動，內生需求恢態勢不變，但恢復的速度較緩慢，造成核心通脹低迷。扣除食品及能源的核心CPI同比+0.6%，繼續在0%-1%水平波動，說明需求恢復的動能仍然不高。
美國10月零售銷售環比-0.1%(預期-0.3%)，前值由+0.7%上修至+0.9%；核心零售環比+0.1%(預期-0.2%)，前值由+0.6%上修至+0.8%。10月零售環比增速超預期，9月的數據也被上修，反映美國的消費仍保持溫和增長。
供不應求的勞動力市場、較高的工資增長、偏低的失業率都支持美國居民的消費。
不過，美國居民部門的超額儲蓄或于今年底耗盡，學生貸款恢復還款，工資增速下降，預計后續消費的邊際增速減慢，但是消費整體疲弱衰退的情況還尚遠。
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