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11月14日訊（記者 高艷云）券商2024年度策略會(huì)密集舉行。截至11月14日，自方正證券10月31日舉辦今年行業(yè)首家年度策略會(huì)以來(lái)，已有超過(guò)5家券商舉辦年度策略會(huì)，分別是方正證券、華泰證券、開(kāi)源證券、光大證券、申萬(wàn)宏源。

預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)增速5%似成為共識(shí)，開(kāi)源證券認(rèn)為2024年GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到5%以上，中金公司與光大證券均認(rèn)為GDP增速目標(biāo)預(yù)計(jì)在5%左右，高盛將中國(guó)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4.5%上調(diào)至4.8%。

未來(lái)即將舉行2024年度策略會(huì)的券商依次是：

11月15日的中金公司，11月22日的中信證券，11月23日的國(guó)泰君安，12月5日的中信建投和銀河證券，12月6日的東北證券，12月13日的海通證券，1月第一周的東吳證券，廣發(fā)證券預(yù)計(jì)將在春節(jié)后舉行，天風(fēng)證券將在深圳舉行，但時(shí)間待定。

與往年相似，部分券商策略會(huì)“撞車”，即在同一熱門地區(qū)、同時(shí)段舉行策略會(huì)，上述中信建投與銀河證券同日在上海舉行。

申萬(wàn)宏源：2024年主基調(diào)仍為震蕩市、結(jié)構(gòu)牛

11月14日，申萬(wàn)宏源在深圳舉辦2024資本市場(chǎng)投資年會(huì)，發(fā)布了“博觀而約取，厚積而薄發(fā)——2024年A股投資策略”，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，2024年主基調(diào)仍為震蕩市、結(jié)構(gòu)牛，首先是A股市場(chǎng)不具備增量博弈基礎(chǔ)；其次是中國(guó)經(jīng)濟(jì)新范式確立需要時(shí)間，新老范式共存的“過(guò)渡期”可能較長(zhǎng)；三是外循環(huán)面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)，2024年下半年美日韓新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能加速落地。

申萬(wàn)宏源稱，行情節(jié)奏上前高后低，先做好歲末年初反彈行情，一是歲末年初“美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束交易”；二是若中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系改善，宏觀環(huán)境非常有利，通脹平抑+中國(guó)出口韌性+國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)加碼、效果提升。這個(gè)組合可能階段性打開(kāi)上漲空間。三是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期年初更高，“前高”是年初行情的背景，而“后低”如果兌現(xiàn)，將影響全年A股業(yè)績(jī)恢復(fù)；四是美債收益率下行，但空間有限，A股面臨的海外壓力2024全年難免反復(fù)。

申萬(wàn)宏源提到，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)展望有四個(gè)“前高后低”，財(cái)政支出力度前高后低，房地產(chǎn)投資前高后低，中國(guó)出口前高后低，庫(kù)存周期前高后低。2024年全A兩非歸母凈利潤(rùn)同比增速預(yù)測(cè)為6.7%(2023年為-3.2%)，23Q4-24Q4分別為12.2%、10.2%、7.6%、3.4%和3.6%。

華泰證券：核心資產(chǎn)可能率先戰(zhàn)術(shù)反彈

11月8日至9日，華泰證券在北京舉辦2024年度投資峰會(huì)，主題為“變中求進(jìn)、穩(wěn)中求新”，華泰證券研究所首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘表示，預(yù)計(jì)2024年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將呈現(xiàn)比較平穩(wěn)的狀態(tài)，總體來(lái)看結(jié)構(gòu)調(diào)整還將持續(xù)，但積極的政策取向已經(jīng)出現(xiàn)，包括可能的保障房相關(guān)建設(shè)會(huì)承托經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

華泰證券研究所金融工程首席林曉明表示，從周期的角度來(lái)看資產(chǎn)配置，目前全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍處于周期上行通道中，國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)因子上行，A股有望企穩(wěn)回升，港股也存在一定投資機(jī)會(huì)。在本輪周期運(yùn)行過(guò)程中，海外通脹可能會(huì)維持較高水平，對(duì)全球資產(chǎn)配置造成關(guān)鍵性影響。在高利率+高通脹的環(huán)境下，商品類資產(chǎn)相對(duì)更具有投資價(jià)值。

華泰證券研究所策略首席分析師王以認(rèn)為，節(jié)奏上，核心資產(chǎn)可能率先戰(zhàn)術(shù)反彈，而后期待市場(chǎng)整體趨勢(shì)性行情開(kāi)啟。從資產(chǎn)方面看，從現(xiàn)在起到12月底關(guān)注核心資產(chǎn)，2024年年中關(guān)注大盤成長(zhǎng)。

開(kāi)源證券：GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到5%以上

11月8日-10日，開(kāi)源證券“風(fēng)鵬正舉——2024年度策略會(huì)”在深圳召開(kāi)，開(kāi)源證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師何寧認(rèn)為，2024年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體積極，2024年中國(guó)GDP增長(zhǎng)有望達(dá)到5%以上。

何寧建議關(guān)注宏觀面的三大主線，一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)弱以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。二是國(guó)內(nèi)政策，寬財(cái)政寬貨幣，中央加杠桿邁上新臺(tái)階。10月底全國(guó)人大常委會(huì)調(diào)增財(cái)政赤字1萬(wàn)億，標(biāo)志著新一輪積極財(cái)政周期或已開(kāi)啟，2024年中央有望打開(kāi)加杠桿空間，赤字率可能為3.5%-4.0%。同時(shí)貨幣寬松以配合財(cái)政，有望再次降準(zhǔn)降息。

三是城中村為庫(kù)存周期反轉(zhuǎn)助力是最大的主線。歷史來(lái)看，每一輪補(bǔ)庫(kù)周期需要與地產(chǎn)政策和房地產(chǎn)投資共振，房地產(chǎn)投資大概領(lǐng)先庫(kù)存周期6個(gè)月左右，明年需關(guān)注城中村資金支持力度，以及對(duì)補(bǔ)庫(kù)周期的拉動(dòng)。

中金公司：2024年降準(zhǔn)的概率比較大

中金公司將在11月15日至17日舉辦“2024新理念與新技術(shù)”的年度投資策略會(huì)，自11月8日開(kāi)始，中金公司在官方微信公號(hào)發(fā)布了各個(gè)研究板塊對(duì)2024年展望情況，涉及宏觀經(jīng)濟(jì)、A股市場(chǎng)、大類資產(chǎn)等約38個(gè)研究方向。

中金公司預(yù)計(jì)，明年財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政將繼續(xù)發(fā)力，可能從逆周期往跨周期遞進(jìn)。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)可能從“內(nèi)生探底”往“外生復(fù)蘇”演變，2024年全年實(shí)際GDP增速可能為5%左右，下半年或略高于上半年。從復(fù)合增速來(lái)看，2024年經(jīng)濟(jì)既不是緩慢復(fù)蘇，也非跳躍式復(fù)蘇，而是逐步加快的態(tài)勢(shì)。

中金公司分析稱，預(yù)計(jì)2024年財(cái)政和準(zhǔn)財(cái)政將加碼，2024年降準(zhǔn)的概率比較大，但降息的可能性下降，部分也因?yàn)榧铀倩獾胤絺鶆?wù)改善了地方融資條件，部分地區(qū)“緊信用”態(tài)勢(shì)或邊際緩解。

關(guān)于A股，中金公司認(rèn)為，展望2024年，A股市場(chǎng)整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合內(nèi)外部環(huán)境把握階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，節(jié)奏上指數(shù)表現(xiàn)可能前穩(wěn)后升。

在資產(chǎn)配置方面，中金公司指出，可采取景氣回升與紅利資產(chǎn)的攻守結(jié)合。未來(lái)3-6個(gè)月，景氣回升行業(yè)將有所增多，關(guān)注三條主線，一是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中順應(yīng)AI和產(chǎn)業(yè)自主趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊；二是自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清機(jī)會(huì)；三是現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)，中期可能仍受益于利率中樞下行環(huán)境。關(guān)注六大主題，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，人工智能及數(shù)字經(jīng)濟(jì)，國(guó)企改革，消費(fèi)“精細(xì)化”，“出口鏈”，超跌優(yōu)質(zhì)龍頭。

光大證券：房地產(chǎn)投資有望在明年三季度回正

11月8日，光大證券2024年度投資策略會(huì)在上海舉行，會(huì)議以“改革創(chuàng)新推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”為主題，光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)高瑞東表示，2024年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將持續(xù)恢復(fù)，增速目標(biāo)預(yù)計(jì)在5%左右，出口大概率在今年四季度回正，但明年一季度基數(shù)壓力較大，房地產(chǎn)投資有望在明年三季度回正。中美關(guān)系方面，中美高層互動(dòng)將有力推動(dòng)中美關(guān)系止跌企穩(wěn)。

高瑞東認(rèn)為，2024年美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)趨向軟著陸，居民資產(chǎn)負(fù)債表仍較健康，住宅投資不斷恢復(fù)，補(bǔ)庫(kù)周期也在逐步開(kāi)啟。美國(guó)通脹方面，逆全球化進(jìn)程仍在推進(jìn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)較為緊張，房?jī)r(jià)回落依然緩慢，系統(tǒng)抬升了通脹中樞。美聯(lián)儲(chǔ)高利率環(huán)境預(yù)計(jì)將維持較長(zhǎng)時(shí)間。

方正證券：2024年大盤年線收陽(yáng)是大概率事件

10月31日，方正證券在長(zhǎng)沙舉辦“激揚(yáng)耕秋、蝶變未來(lái)”2024年度策略會(huì)。對(duì)比各家券商策略會(huì)舉辦時(shí)間，方正證券此次策略會(huì)是證券行業(yè)首家2024年度策略會(huì)。

方正證券指出，按照大盤歷史運(yùn)行規(guī)律，2024年大盤的波動(dòng)空間將遠(yuǎn)大于2023年。與2023年影響A股走勢(shì)主要來(lái)自內(nèi)在因素相反，影響2024年A股走勢(shì)的主要來(lái)自外部因素的擾動(dòng)，內(nèi)在因素是確定的，即經(jīng)濟(jì)回升、政策寬松是確定的，人民幣匯率回升也是大概率事件，但外在因素具有不確定性，即全球地緣政治擾動(dòng)、美聯(lián)儲(chǔ)政策帶來(lái)的流動(dòng)性擾動(dòng)、歐債不確定性的擾動(dòng)等。

方正證券認(rèn)為，按照大盤從未跌破20年年線，并沿著20年線運(yùn)行的歷史規(guī)律看，大盤向下空間被封殺，而2024年“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”的政策還會(huì)繼續(xù)發(fā)力，2024年大盤年線收陽(yáng)是大概率事件。

高盛：維持對(duì)2024年超配A股的建議

11月13日，高盛在北京舉辦“2024年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)展望及股票市場(chǎng)動(dòng)態(tài)”媒體交流會(huì)，高盛首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家閃輝與高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津與現(xiàn)場(chǎng)媒體交流互動(dòng)。

閃輝將中國(guó)2024年GDP增長(zhǎng)預(yù)期從4.5%上調(diào)至4.8%，認(rèn)為中國(guó)穩(wěn)定的消費(fèi)前景、中央政府在財(cái)政上的支持將發(fā)揮作用，預(yù)計(jì)明年制造業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)將加快，政府主導(dǎo)的保障性住房和城中村改造投資將對(duì)房地產(chǎn)投資的下降起緩沖效果。

劉勁津?qū)⒑Ｍ庵袊?guó)股票評(píng)級(jí)下調(diào)至中性，因考慮到海外市場(chǎng)波動(dòng)性影響。他維持中國(guó)A股的超配評(píng)級(jí)，并認(rèn)為中國(guó)“經(jīng)濟(jì)再平衡”的主題頗具機(jī)遇。

劉勁津預(yù)計(jì)，MSCI中國(guó)指數(shù)和滬深300指數(shù)在2024年將分別上漲12%和16%；超配中國(guó)的科技、媒體及電信板塊，預(yù)計(jì)盈利將在2023年反彈35%的基礎(chǔ)上再增長(zhǎng)13%；超配大眾消費(fèi)，認(rèn)為該領(lǐng)域?qū)⑹芑久嬷С帧?/p>

高盛研究部認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將在明年第四季度首次降息25個(gè)基點(diǎn)，到2026年中期每季降息一次，總共降息175個(gè)基點(diǎn)，利率最終會(huì)落在3.5%至3.75%范圍。