新火種
2023-11-12 
美債收益率回落階段A股反彈仍有空間？以史為鑒兩大行業區間漲幅居前，核心受益標的梳理
11月11日訊（編輯 若宇）截至周五收盤，上證指數和創業板指數分別自10月23日和10月26日的低點以來累計最大漲幅4.83%和10.63%。業內指出，本輪A股回升的核心動力為美債利率下降，美債利率調整有望帶動外資作為增量資金回流。東北證券楊正旺11月6日研報表示，復盤看本輪上證反彈仍有空間，且大概率向反轉演繹。
楊正旺指出，以史為鑒，保守從十年期美債收益率下行映射的來看，參考A股走勢明顯與美債收益率負相關，且美債收益率回落（調整）的近3次，期間A股均出現了明顯反彈行情。如第一段2022/10/24-2022/12/07中美債利率回落83BP，上證指數反彈7.5%，第二段2022/12/28-2023/1/18中美債利率回落51BP，上證指數反彈4.4%，第三段2023/03/02-2023/04/06中美債利率回落78BP，上證指數反彈0.1%（偏震蕩）。
若簡單橫向對比而言，本次底部反彈的位置更接近第一段，同樣在3000點左右，假設美債利率階段性回落同樣在前三次均值即70bp左右，上漲指數反彈幅度或在7%左右，當前仍有空間。
美債收益率回落階段哪些行業值得關注？安信證券林榮雄11月8日研報認為，下行初期可見科技成長行業占優，下行后期轉向醫藥、食品飲料等高ROE消費行業。
楊正旺復盤近3次美債利率回落而市場反彈期間，景氣預期最強的板塊占優，典型如在前兩段反彈中市場更多在交易疫情管控優化后經濟復蘇，故偏順周期板塊迎來了一波強力的修復，代表行業如商貿零售、社服、建材等，而在第三段中受放緩的地產銷售影響，市場關注點逐漸往產業變革疊加政策導向的TMT（AI產業鏈）轉移，TMT大幅跑贏市場。
交叉對比發現，傳媒和計算機兩大行業在年內3次美債收益率回落中的表現排名均位列前十。
中國銀河證券岳錚11月6日研報指出，當前階段傳媒板塊整體經歷前期的深度回調，頭部公司24年估值均已接近歷史最低水平，目前行業業績端動能尚未充分釋放，預計24年業績有望隨之改善，當前時點值得更加積極布局AI賦能下的游戲+影視板塊。游戲方面建議關注擁有出色研發能力，且新游儲備充足的騰訊控股、網易、完美世界、吉比特、愷英網絡、三七互娛、完美世界等；影視院線方面建議關注影片儲備充足的影視院線公司中文在線、芒果超媒、光線傳媒、華策影視、博納影業、萬達電影等。
東方證券浦俊懿等人11月9日研報指出，在計算機行業層面，海內外大模型快速迭代和落地、國產算力需求提升以及數據要素政策逐步落地等行業因素有望推動四季度計算機板塊復蘇。AI 應用領域建議關注金山辦公、科大訊飛、新致軟件、彩訊股份、萬興科技、鼎捷軟件、泛微網絡、致遠互聯；國產算力與數字基礎設施領域建議關注神州數碼、海光信息、中科曙光、亞康股份、首都在線、銅牛信息、優刻得-W、佳緣科技、創意信息；數據要素板塊建議關注云賽智聯、銀之杰、深桑達 A、中科江南、廣電運通、中科軟、易華錄、上海鋼聯、每日互動、通行寶、久遠銀海、山大地緯、三維天地、普元信息；此外建議關注遠光軟件、嘉和美康、國聯股份、航天宏圖等標的。
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