新火種
2023-11-03 
“減肥神藥”已成多個行業噩夢？業內提醒：市場太過激了……
11月2日訊（編輯 瀟湘）在今年的全球市場上，如果說哪類市場題材的火熱程度，能夠與人工智能一較高下的話，那么或許非減肥藥莫屬。然而，與AI題材下市場的“百花齊放”相比，“減肥神藥”的崛起給整體市場帶來的影響，卻似乎更像是“一將成名萬骨枯”……
減肥藥概念的火爆來源于GLP-1類藥物——一種新型減肥藥物的應用和商業突破。可以肯定的是，諾和諾德公司的Ozempic和禮來公司的Mounjaro等最新GLP-1類藥物，已被證明非常有效，并將幫助不少肥胖群體減輕體重。
這應該也會帶來一系列健康益處，包括減少糖尿病和心臟病患者的數量。
然而，這些高效減肥藥的問世，卻在今年的華爾街引發了一連串不可思議的遐想。這些遐想既包括了人們認為，巨大的商機正等待著那些從總體體重減輕中獲益的公司挖掘，與此同時也興起了另一方向的擔憂——即那些過去從美國肥胖人群數量上升中“獲利”的公司將面臨“滅頂之災”。
這些人們設想的瘋狂情景甚至包括了：那些生產或銷售垃圾食品的公司可能轉而銷售胡蘿卜條，航空公司可能因為乘客體重減輕而節省油費。
“減肥神藥”一將成名萬骨枯
根據Factiva的數據，在過去12個月里，公司財報電話會議中提及GLP-1類藥物的次數直線上升。
據FactSet預測，諾和諾德開發的Ozempic和Wegovy以及禮來的Mounjaro在2023年的銷售額將達到210億美元，到 2028年將增至530億美元。這兩家制藥公司今年的市值增加了3450億美元，超過了標普500指數中除前18家大型公司外的所有公司的市值。
然而，這些收益產生的同時也正在吞噬其他行業——標普食品飲料精選行業指數在過去三個月中已下跌了12%。同期食品公司中，卡夫亨氏股價下跌了10%，好時下跌了19%，可口可樂和百事可樂分別下跌了9%和12%。
此外，一些醫療設備公司的股價，也因研究顯示諾和諾德的藥物降低了心臟病發作和腎衰竭的風險而下跌。生產胰島素泵的Insulet在過去三個月里下跌了49%，生產血糖監測儀的Dexcom下跌了23%，生產膝關節置換產品的Zimmer Biomet下跌了約21%。
在臨床試驗表明GLP-1藥物具有更大的潛力后，這種拋售勢頭在近期甚至已更為愈演愈烈。
事實上，消費必需品行業和其他增長較慢行業的股票今年一直就較為掙扎。利率飆升，使它們支付的股息吸引力下降。而不少投資者和分析師表示，減肥藥效應正在加劇這些問題。
Hedgeye風險管理公司健康政策分析師Emily Evans表示，“這(減肥神藥)幾乎成為了醫療保健領域的AI，市場的反應就好像其他許多疾病會突然被治愈一樣。”
投資者仍需保持理性
不過，一些分析師和投資者眼下也提醒稱，華爾街的反應確實非常激烈，但這時候人們或許也更需要冷靜思考。
Bartlett財富管理公司投資組合經理兼高級研究分析師James Lewis表示，“我認為部分受影響行業最壞的情況已經被定價了。(減肥藥的)可及性仍然是個大問號”。
目前，這些藥物的價格高達每人每年1萬美元，這可能讓美國1億多肥胖和超重人群中的大多數人望塵莫及。
Lewis指出，他的基金目前仍持有好市多的股票，并在食品類股遭遇拋售時買入了百事公司的股票。
至少就當前而言，其實也很少有直接證據表明，減肥藥的使用確實打擊了大型公司的銷售和利潤。百事公司首席執行官Ramon Laguarta最近表示，該公司的業務沒有受到任何與藥物有關的影響。
雅培制藥公司和 Dexcom公司則都報告了出人意料強勁的盈利和血糖監測系統銷售情況。雅培用于糖尿病患者的Libre血糖監測系統在最近一個季度的銷售額增長了近31%。
雅培公司首席執行官Robert Ford在公司10月份的財報電話會議上稱，“我認為人們的擔憂被夸大了，”他指出，共識數據顯示，GLP-1市場僅占全球糖尿病市場規模的一小部分。“我認為，在早期，這些關于未來的初步想法通常更多地受到情緒的影響，而不是事實和數據的影響”。
Bleecker Street Capital合伙人Dale Wettlaufer則將目前的減肥藥熱潮，與二十年前風靡一時的阿特金斯減肥法進行了比較。阿特金斯減肥法創始人阿特金斯博士認為，導致肥胖的主要原因是食用精制碳水化合物，尤其是糖、面粉和高果糖玉米糖漿。
Wettlaufer舉例稱，麥當勞的股價在2003年冬天曾下跌了約30%。當時，麥當勞的股價一度不到30美元，但現在正徘徊在260美元左右。
“當時，許多人都認為阿特金斯減肥法會扼殺快餐業和包裝消費品行業。但事實證明，這其實是一個絕佳的投資機會，”Wettlaufer稱。
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