新火種
2023-11-01 
最新調查：美國實際中性利率已翻番美債和科技股“苦日子”尚未到頭
10月30日訊（編輯 卞純）根據最新的Markets Live Pulse（MLIV Pulse）調查，在新冠疫情之后，中性利率至少翻了一番，這讓投資者有理由對購買債券或股票感到緊張。
中性利率水平，是指既不刺激也不減緩美國經濟的利率。
在528名受訪者中，約85%的人認為，所謂的實際中性利率（剔除通脹影響）已升至約100個基點或更高，而新冠疫情爆發前約為50個基點。
美聯儲主席鮑威爾今年3月表示，“老實說，我們不知道”中性利率在哪里。但如果有彈性的美國經濟已將其推高至歷史普遍水平之上，那么美聯儲就有理由在更長時間內保持緊縮的貨幣政策。
隨著投資者消化長期加息的前景，股票和債券價格最近都遭受重創。上周，10年期美國國債收益率自2007年以來首次短暫突破5%，尤其引發了人們對科技股估值的擔憂。標普500指數和以科技股為主的納斯達克100指數均進入調整。
美債壓力料不會緩解
對于10年期美國國債，受訪者預計這一資產類別所受的壓力不會緩解。根據受訪者的預測中值，到年底10年期美國國債的收益率可能為5%。
美聯儲官員預計，長期聯邦基金利率為2.5%，同時假設通脹率為2%，隱含地預測實際中性利率為50個基點。
除了經濟強度之外，中性利率上升可能的原因還包括：嬰兒潮一代正在退休，并花掉儲蓄，這減少了儲蓄供應；中國對美國國債的興趣正在減弱；不斷擴大的政府赤字加劇了對投資資本的競爭。
更重要的是，新冠疫情后對未來的不確定性促使消費者先消費后儲蓄，這種現象被稱為“高時間偏好”。從本質上講，這意味著消費者將尋求更高的利率來進行投資，從而推高中性利率。
多數受訪者對美國國債收益率上升的影響持悲觀態度。受訪者預計，如果收益率在一個季度或更長時間內保持在5%以上，將導致經濟硬著陸，即美聯儲抑制通脹的行動引發經濟衰退。約47%的人表示，經濟將從容應對國債收益率上升。
北京時間11月2日凌晨2點，美聯儲將公布最新利率決議，預計官員們將把利率穩定在20多年來的最高水平。在會后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾可能會提到國債收益率上升的話題。投資者將關注美聯儲對近期國債收益率飆升的看法，以及這對經濟軟著陸前景意味著什么。
在美國國債收益率上升以及美聯儲發出將利率在更長時間內維持在較高水平的背景下，近60%的受訪者表示，他們預計一個月后美元將走強。
科技股被高估
而對于美股，超過60%的受訪者表示，標普500指數和納斯達克100指數均被高估，約15%的受訪者估計，只有科技股的估值被高估。
45%的受訪者表示，納斯達克100指數本季度將下跌多達10%。20%的受訪者表示，該指數的下跌幅度將更大。
今年早些時候，圍繞人工智能的熱情促使投資者忽視了不斷上升的利率，推動納斯達克100指數在今年前三個季度上漲了約35%。現在，該指數可能連續第三個月下跌，這是一年多來從未出現過的情況。根據一項計算，截至上周五收盤，該指數仍被高估了10%。
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