新火種
2023-11-01 
天通股份三季度合同負(fù)債顯著增長預(yù)示行業(yè)景氣上行市場前景獲看好
圍繞“材料+設(shè)備”雙輪驅(qū)動的戰(zhàn)略發(fā)展路徑，天通股份在市場環(huán)境因素影響下，保持了較強(qiáng)的韌性，并且未來產(chǎn)品及業(yè)務(wù)也將隨著Mini-LED、光通信、人工智能等技術(shù)的迭代和廣泛應(yīng)用，成長發(fā)展進(jìn)入快速增長通道。
天通股份主要受終端需求復(fù)蘇進(jìn)程仍未有效向產(chǎn)業(yè)上游傳導(dǎo)，近日公布的2023年三季度財報顯示，今年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.88億元，同比減少15.25%；歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)2.79億元，同比下降57.22%。
單季度來看，天通股份今年Q2營收及凈利潤均出現(xiàn)較大幅度的環(huán)比增長，不過Q3有所回縮，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.00億元，歸母凈利潤0.92億元。
整體來看，公司財報不乏亮點(diǎn)。比如第三季度綜合毛利率22.35%，環(huán)比提高0.49個百分點(diǎn)；銷售凈利率為10.22%，環(huán)比提高0.87個百分點(diǎn)。這代表公司產(chǎn)品業(yè)務(wù)價值與營收效率得到提升和改善。
另外截至三季度末，公司合同負(fù)債1.12億元，同比提升29.71%，環(huán)比增長55.60%，表明隨著公司擴(kuò)產(chǎn)推進(jìn)以及行業(yè)景氣度提升，三季度產(chǎn)品訂單增量有所增加，或預(yù)示相關(guān)行業(yè)景氣上行到來。
市場機(jī)構(gòu)指出，今年為Mini-LED的應(yīng)用大年，直顯市場進(jìn)入商用甜蜜點(diǎn)以后，成長的持續(xù)成長有望拉動藍(lán)寶石材料的行業(yè)需求與盈利水平重歸景氣。根據(jù)GGII的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年中國LED顯示屏市場同比下降14.41%，GGII預(yù)計(jì)2023年國內(nèi)LED顯示屏市場規(guī)模有望增長8.92%。
天通股份藍(lán)寶石材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利。據(jù)此前發(fā)布的半年報顯示，總投資17.13億元的藍(lán)寶石晶體制造與加工基地項(xiàng)目進(jìn)度已達(dá)40%，總投資6.71億元的400公斤級藍(lán)寶石晶體及其加工制造項(xiàng)目進(jìn)度為38%。
隨著下游市場復(fù)蘇，天通股份藍(lán)寶石業(yè)務(wù)有望回暖。
不僅如此，天通股份壓電晶體材料增長亦受市場及機(jī)構(gòu)看好。
據(jù)了解，壓電晶體材料能夠制備濾波器、光調(diào)制器等器材，以ChatGPT為代表的AI技術(shù)的發(fā)展，在推動算力等強(qiáng)勁需求的同時，也催生了更大的寬帶需求。而基于薄膜鈮酸鋰的電光調(diào)制器，能夠應(yīng)對大帶寬、低損耗等需求。
天通股份依靠在晶體材料多年的技術(shù)積累，通過自主創(chuàng)新，掌握了大尺寸晶體生長、晶片黑化和拋光等關(guān)鍵核心技術(shù)，制備出了日美同等水平的晶片，滿足了國內(nèi)外客戶的使用要求，實(shí)現(xiàn)技術(shù)自主可控，打破國外壟斷。
據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2017年至2023 年，全球?yàn)V波器市場規(guī)模從80億美元增長至225億美元，復(fù)合增長率為19%，市場空間潛力巨大。其中作為SAW濾波器的基板材料的壓電晶體市場亦有望實(shí)現(xiàn)同步持續(xù)增長。
天通股份三季度財報發(fā)布后， 德邦證券給予公司“買入”評級，并預(yù)計(jì)公司2023—2025年歸母凈利潤分別為3.95/5.71/7.95億元。其核心觀點(diǎn)表示，業(yè)績下滑或受藍(lán)寶石板塊影響，靜待下游復(fù)蘇，同時持續(xù)看好公司壓電晶體材料與CCZ設(shè)備業(yè)務(wù)。
近期東北證券發(fā)布研報首次覆蓋天通股份并給予“增持”評級。研報觀點(diǎn)顯示，天通股份多年積累長晶技術(shù)，提高了國內(nèi)鉭酸鋰和鈮酸鋰晶片產(chǎn)業(yè)進(jìn)度；同時公司多年深耕軟磁材料，有望隨著第三代半導(dǎo)體功率器件的推廣，進(jìn)一步打開成長空間。此外西部證券亦維持此前“買入”評級。
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