財聯社記者沈述紅
2025-05-27 
游戲ETF又漲出雄風，反見資金凈贖回，如何看未來成長邏輯？
5月26日訊（記者 沈述紅）經歷了一段時間的調整后，游戲板塊自4月9日以來已“重振威風”，今日逆勢上揚，相關ETF同樣領漲市場。
雖然游戲板塊頹勢在逐步修復，但跟蹤這一指數的部分ETF卻出現了凈贖回的情形。如華夏中證動漫游戲ETF自4月23日以來出現了5.76億份的凈贖回，其余兩只ETF同期也都出現了一定程度的凈贖回。
在業內人士看來，盡管全球經濟不確定性上升導致市場避險情緒有所升溫，或將加劇板塊波動，但AI工業化生產體系成熟、出海戰略深化等長期邏輯未變，未來東南亞、中東等新興市場有望成為增長新引擎。與此同時，在技術突破與政策扶持雙輪驅動下，游戲行業有望向“高質量、多元化、全球化”升級，頭部廠商及創新品類或成主要受益者。
游戲ETF領漲，有資金“獲利了結”
5月26日，三大指數震蕩下挫，但多只游戲ETF逆市上漲，國泰中證動漫游戲ETF、華夏中證動漫游戲ETF 、華泰柏瑞中證動漫游戲ETF分別上漲2.96%、2.94%、2.93%。
游戲ETF為何受到市場資金關注？據國家新聞出版署近日公布的審批信息，本月共有130款國產網絡游戲獲得版號，14款進口網絡游戲獲批，合計發放版號144個，打破了3月份129款的紀錄，刷新近兩年單月版號發放紀錄。
另據中國音數協游戲工委（GPC）發布的數據，2025年一季度，中國游戲市場實際銷售收入為857.04億元，同比增長17.99%。
事實上，在2月中旬創下階段性高點后，游戲板塊經歷了近兩個月時間的調整。而4月9日至今，該板塊已逐步修復頹勢。數據顯示，4月9日至今，中證動漫游戲指數漲幅已有13.60%，同期，華夏、國泰、華泰柏瑞旗下中證動漫游戲ETF二級市場價格也分別上漲13.84%、13.82%、13.71%。從年內的情形看，上述三只產品年初至今漲幅均近12%。
值得一提的是，雖然游戲板塊頹勢在逐步修復，但跟蹤這一指數的部分ETF卻出現了凈贖回的情形。如華夏中證動漫游戲ETF在4月9日之后的數個交易日規模雖有沖高姿態，4月23日的份額一度高達62.82億份，但此后至今卻出現了5.76億份的凈贖回，其最新份額為57.06億份；國泰中證動漫游戲ETF和華泰柏瑞中證動漫游戲ETF同期也都出現了凈贖回。
頭部游戲廠商及創新品類或成受益者
未來，隨著多款優質儲備游戲陸續上線，市場是否會迎來與優質動漫游戲內容和潛在爆款相關的投資機會？
有分析人士稱，在全球視角下，游戲市場正處于上升周期，不論從營收的角度還是玩家數量角度，在未來都將保持長期樂觀增長態勢。
華泰柏瑞中證動漫游戲ETF基金經理胡亦清此前在報告中表示，盡管全球經濟不確定性上升導致市場避險情緒有所升溫，或將加劇板塊波動，但AI工業化生產體系成熟、出海戰略深化等長期邏輯未變，中國自研游戲海外收入連續五年超千億元，2024年達185.57億美元，未來東南亞、中東等新興市場有望成為增長新引擎。與此同時，版號常態化發放提振行業信心，推動新游上線節奏加快，預計二季度將迎來產品密集期。
此外，他認為，在技術突破與政策扶持雙輪驅動下，游戲行業有望向“高質量、多元化、全球化”升級，頭部廠商及創新品類或成主要受益者。
在中航證券看來，國家新聞出版署公布130款國產游戲與14款進口游戲版號，繼續釋放政策友好信號。截至2025年5月，年內已發放654款國產版號、44款進口版號，同比大幅提升，行業供給端顯著改善，利于優質內容加速推新，帶動板塊景氣回暖。
“AI游戲受益于推理成本的指數級下降，2025年開始有望進入廣泛落地階段。”申萬宏源分析，據測算，一款人均日token消耗2萬個的AI產品，“月均token成本/月均ARPU”從2023年221.1%降至2025年1.5%，大模型提效降本使AI游戲擺脫token成本束縛，進入廣泛落地階段，爆款出現只是時間問題。
“AI技術在游戲和影視產業的應用正快速落地，成為降本增效的重要手段，看好產業長期價值。”華龍證券認為，IP商業化正在推動新消費格局，頭部公司通過IP創新運營和全球化布局，實現了業績的大幅增長，建議關注IP產業鏈公司。
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