新火種
2025-05-21 
通過財報剖析兩大掃地機器人廠商，科沃斯與石頭科技誰更勝一籌？
劃重點：
1：從營收規模來看，科沃斯營收高達160億元，仍然是清潔市場龍頭企業，且業績穩健，營收與凈利潤雙增態勢。石頭科技則處于快速擴張之中，面臨增收不增利困局，毛利率走低，盈利承壓等問題。
2：從營收增長來看，科沃斯雙品牌戰略以及海外市場對業績拉動明顯。石頭科技得益于走出去戰略推進，海外市場對整體營收增長貢獻巨大。
3：科沃斯成立較早，技術與品牌積累深厚，各種費用支出趨于穩定，并在多項降本舉措下，提升了整體毛利率水平，繼而使得盈利擺脫了兩年多的低谷期，得到復蘇。石頭科技則高投入，通過技術創新以及市場手段換取高增長，導致毛利率下降以及現金流為負數，盈利質量有待提升，尋求擴張與盈利平衡點。
文/楊劍勇
生成式AI時代，各界紛紛順勢而為，尤其DeepSeek的橫空出世，各界更是快速融合大模型服務，包括各類智能硬件紛紛搭載大模型，從而實現更加智能的交互，賦予產品新活力的同時，推動各種智能家居產品邁向智能化、品質化、個性化轉變。
與此同時，包括智能攝像頭、智能門鎖、掃地機器人等在內的智能家居硬件，紛紛應用AI與大模型服務，成為驅動市場增長因素之一。IDC的數據顯示，2024年全球智能攝像頭市場出貨1.37億臺，同比增長7.7%；全球智能掃地機器人市場2024年全年出貨2,060.3萬臺，同比增長11.2%。
在智能家居市場中，中國廠商在全球大放異彩。全球智能攝像頭市場排名前五的市場有四家來自中國，螢石蟬聯消費攝像頭出貨量第一位置，小米、大華樂橙等依托家居生態及渠道優勢加速出海，中國廠商當前在全球消費攝像頭市場優勢顯著。
智能掃地機器人市場，前五的廠商同樣有四家來自中國的企業，分別是科沃斯、石頭科技、小米與追覓。在中國市場，近一半的市場掌握在科沃斯與石頭科技手中，兩者合計占據47%的市場份額，分別為25.4%、21.6%。那么，兩大掃地機廠商，誰更勝一籌。
"掃地茅"科沃斯強勢翻盤：雙增長驗證雙品牌戰略成功
2024年，科沃斯營收高達165.42億元，同比增長6.71%；凈利潤8.06億元，同比增長31.7%。2025年第一季度營收38.58億元，同比增長11.06%；凈利潤4.75億元，同比增長59.43%。毛利率49.68%，提升2.5個百分點。經營活動產生的現金流量凈額8.94億元，同比增長1005%。
從財報的數據來看，業績變現表現平穩，業績持續得到恢復，尤其盈利能力擺脫了過去兩年的低谷期，凈利潤再次得到大幅提升，顯示出在控本增效取得成效，并通過技術創新提升產品競爭力，帶來了營收與凈利潤雙增長格局。
首先，雙品牌驅動公司業績增長，科沃斯和添可品牌業務體量均實現增長雙雙突破80億元。
事實上，在市場上有不少智能硬件廠商通過打造多品牌策略，以滿足不同消費者及市場需求，并通過新品牌帶動業績增長。以家電廠商海爾智家來說，目前旗下擁有海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、斐雪派克及AQUA七大家電品牌集群，覆蓋全球用戶家庭。海外市場，依托于戰略并購的品牌，在海外多個市場實現快速增長。
中國市場，通過卡薩帝、海爾、Leader等三個品牌分別實現對高端、主流、細分市場人群的覆蓋，尤其卡薩帝品牌是驅動業績增長核心動力之一；Leader品牌則把握年輕用戶的需求。能看出海爾智家充分發揮了多品牌布局優勢，在競爭激烈的家電產業，業績持續得到增長并創出歷史新高。
掃地機器人作為科沃斯基本業務盤，依然是國內龍頭企業。根據IDC的數據顯示，科沃斯在國內的市場份額為25.4%，繼續場蟬聯市場第一。
主要得益于科沃斯在技術上的創新使得競爭力得到提升。2024年所推出T30、T50和X8系列等智能掃地機器人。其中，X8系列洗地機器人，憑借行業首創的滾筒恒壓活洗功能，不僅推動行業技術革新，也獲得用戶的廣泛認可，推動整體掃地機器人出貨量穩健增長。
此外，科沃斯預估到消費補貼政策會帶來顯著的市場刺激效應，因而從去年三季度開始提前進行充分備貨，滿足激增的市場需求，進而實現產品銷售增長。隨著今年消費政策的延續和加大力度，科沃斯將繼續發揮供應鏈保障能力，全力保障618大促及亞馬遜Prime Day等關鍵節點的銷售供應。
2024年，科沃斯品牌服務機器人產品全球出貨量為295萬臺，同比增16.9%，并連續10年中國掃地機器人市場規模第一，這一數據來自市場研究的奧維云網(AVC) 。
整體來看，科沃斯兩大品牌經營策略，在競爭日益激烈的掃地機器人市場，成功開辟出新品牌、新賽道，并進入全球市場，帶來了新的業績增長。而這背后在于多年的技術沉淀和積累，為可持續發展注入強勁動力，打造的產品在國內外市場場均取得不俗的消費者口碑和業績表現，成功構建了科沃斯加添可雙輪驅動的業務模式。同時，雙輪驅動營收占比均衡，顯示出將開啟一個新的里程碑。
石頭科技：增收不增利，全球擴張與盈利平衡點難求
2024年，石頭科技營收119.45億元，同比增長38%；凈利潤為19.76億元，同比下降3.64%。2025年第一季度營收34.28億元，同比增長86.22%；凈利潤為2.67億元，同比下降32.92%，毛利率為45.48%，同比下降11個百分點，經營活動產生的現金流量凈額為-4218.67萬元，上一年同期為2.33億元，同比下降118%。
通過營收增長來看，石頭科技的表現是相當亮眼，展現出快速增長態勢。高增長的因素在于“走出去”戰略推進，海外營收規模已超國內。2024年來自海外營收規模為63.88億元，同比增長51%，營收占比也提升至53.47%，是推動整體營收增長重要引擎。
有一點遺憾的是，首先，在快速擴張中面臨一定的風險，諸如通過銷售手段獲得市場，使得毛利率下滑，從而犧牲了一定的利潤，導致增收不增利，短期盈利承壓。其次，規模擴張與盈利之間的平衡點是企業發展過程中要首要考慮的問題。
對于石頭科技而言，居高不下的成本，對企業未來成長埋下一定的隱患。其中，2025年第一季度的經營活動現金流量凈額為負，企業運營和盈利面臨一定的壓力。接下來，也不得不面對擴張與盈利平衡點問題。
從研發投入上來看，2024年研發投入9.71億元，同比增長56.93%，研發團隊規模擴由2023年的622人，到2024年擴增到1043人，同比增長68%。從銷售費用支出來看，2024的銷售費用支出就高達29.67億元，同比增長73.23%，占總營收的24.84%。其中2024年廣告及市場推廣費用就達19.23億元，相比2023年增加8.4億元，增長77.56%。今年繼續大幅增長，2025年第一季度銷售費用9.51億元，相較于2024年第一季度增加約5.98億元，同比增長169%。
整體來說，石頭科技相比科沃斯，成立相較晚一些，繼而不斷加大研發以及營銷投入，以此實現在技術與品牌上追趕。為此，研發團隊規模快速擴張，營銷費用大幅度提升，也實現了銷量和銷額的雙增長。
2024年全年，石頭科技共售出344.9萬臺智能掃地機器，同比增長32.91%。在全球智能掃地機器人市場，并實現了對Irobot的超越。IDC報告，石頭科技以16%的全球市場份額，位居全球榜首。
額外要指出的是，得益于在技術上的創新以及大幅度的營銷推廣，使得掃地機器人問鼎全球市場的同時，也面臨產品單一風險，掃地機業務仍然是其重要的收入來源，智能掃地機及配件營收占比高達90.8%，營收相對單一。
最后
智能家居作為消費科技最具前景的賽道之一，市場前景巨大。Omida數據顯示，預計到2026年，全球智能家居的市場規模將會超過2790億美元。我國是全球重要的智能家居市場。尤其掃地機器人在過去幾年快速發展，并成為全球最大掃地機器人市場之一。此外，鼓勵和推動消費品以舊換新，對于家電行業來說，以舊換新是最重要的產業紅利。
2025年一季度，清潔電器延續去年四季度高增長走勢，領跑整個家電大盤。奧維云網（AVC）推總數據顯示，2025年一季度清潔電器銷額100億元，同比增長32.3%，銷量784萬臺，同比增長18.2%。
在這樣的背景下，科沃斯與石頭科技兩大龍頭企業呈現出截然不同的戰略選擇。科沃斯選擇聚焦盈利質量提升，通過新品迭代創新、優化成本結構、費用控制實現凈利潤快速增長；而石頭科技則采取更為激進的策略意圖搶占國內市場份額，但這種路徑選擇對企業全鏈路能力提出極高要求，產品創新力、生產制造穩定性、供應鏈抗風險能力、現金流問題，市場服務能力，任何一個環節的短板都可能引發潛在風險。比如，為沖 618銷量，石頭科技選擇李佳琦直播帶貨，多名消費者反饋下單石頭掃地機卻被單方面退款，被強制退單，客服卻表示價格因標錯無力發貨。希望最后能得到妥善解決。
實際上兩家企業根據自身的所處的發展階段而做出不同的戰略選擇，石頭的發展策略，科沃斯已經走過，目前科沃斯供應鏈建設、線下布局都很成熟，在費用控制、效率提升方面有優勢；石頭科技目前能否尋求擴張與盈利的平衡點，對他來說仍是非常大的挑戰。
另需要指出的是，近年來，不少企業將市場瞄向海外，成為業績增長的重要引擎。中國企業收獲海外市場，主要體現在中國的產品和服務不斷提高，昔日的中國制造繼而向中國“智”造轉變，使得越來越多中國品牌在國際市場地位不斷提升，從智能手機、智能家電以及各種智能設備成為全球主力品牌，海爾智家、TCL智家、科沃斯、石頭科技、安克創新等企業海外市場也表現亮眼。背后展現出的是技術創新實力，驅動中國品牌在全球市場崛起。
展望未來，隨著技術的不斷演進和市場的進一步拓展，清潔電器行業有望將迎來更廣闊的發展空間和機遇，成為智能家居領域的一大亮點。
楊劍勇，福布斯中國撰稿人，表達觀點僅代表個人。致力于深度解讀物聯網、云服務、人工智能和智能家居等前沿科技。
原文標題:通過財報剖析兩大掃地機器人廠商，科沃斯與石頭科技誰更勝一籌？
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