財聯社趙昊
2025-04-03 
特斯拉股價或迎“二次崩盤”？富國銀行列出五大理由
4月2日訊（編輯 趙昊）富國銀行周二（4月1日）發布的報告顯示，該行分析師認為特斯拉投資者的痛苦可能尚未結束。
富國銀行分析師重申了對特斯拉的“減持”評級，并將該股列入到其“戰術性（減持）觀點名單”之中，這意味著該行認為特斯拉股價在短期內不太可能出現明顯的反彈。
分析師科林·蘭根（Colin Langan）在報告中表示，有許多理由可以證明特斯拉股價可能會進一步下跌，繼續向該行每股130美元的目標價靠攏。
特斯拉股價周二收于268.46美元，雖然當天漲幅達到3.59%，但該股年內仍然累跌33.52%。若按富國銀行的目標價，該股的下跌空間接近52%。
富國銀行認為，特斯拉未來將面臨五大難題：
①汽車交付量將令人失望
特斯拉在歐洲、美國等地的銷量有所放緩，第一季度的交付量可能令人失望。綜合前幾個季度的報告時間，特斯拉預計將在日內晚些時候發布第一季度的產量和交付報告。
富國銀行預計，特斯拉2025年在歐洲的交付量將減少40%，北美將減少3%。
此外，特斯拉CEO埃隆·馬斯克與特朗普政府的密切關系，以及他推動削減政府預算和縮減聯邦員工的舉措，引發了全美范圍內針對特斯拉的抵制潮，這進一步影響了銷量。
②盈利下滑在即
富國銀行警告稱，銷售放緩將進一步拖累特斯拉的盈利表現。由于過去兩年特斯拉已多次降價，公司缺乏推動銷量增長的新手段。
此外，特朗普政府可能會取消每輛7500美元的聯邦稅收抵免，這將加劇特斯拉的銷售困境。
富國銀行預計，交付量減少和降價的雙重打擊將導致特斯拉2025年每股收益下降25%。
③低價車型存疑
先前，華爾街對特斯拉股價的樂觀預期主要基于其即將推出的一款低價車型（售價低于3萬美元）。
然而，富國銀行認為，這款車可能不會如市場預期那樣很快推出。Langan指出，“發布日期臨近仍缺乏詳細信息，讓我們對這款經濟型車型持謹慎態度。”
此外，即便特斯拉推出低價車型“Model 2.5”，可能推動銷量增長，但也可能影響整體利潤率，因為部分消費者可能會從特斯拉較昂貴的車型轉向較便宜的車型。
富國銀行估算，新車型的推出通常會蠶食相關現有車型16%的銷量。
④Cybercab前景堪憂
特斯拉計劃于6月在得州奧斯汀推出無人駕駛出租車（Cybercab）網絡，但富國銀行對此持懷疑態度。
Langan表示，特斯拉依靠純視覺攝像頭系統進行自動駕駛，而非更昂貴的激光雷達系統，這一技術路徑可能存在較大的安全隱患。
Langan稱，“我們對奧斯汀Cybercab的安全性和成功性持懷疑態度，尤其是考慮到特斯拉的自動駕駛測試有限，且采用的視覺技術仍存安全爭議。”
此外，投資者對特斯拉自動駕駛的預期極高，因此，一旦6月無法正式推出一支可盈利的網約車車隊，市場可能會感到失望。
⑤估值不具吸引力
Langan指出，以當前市盈率計算，特斯拉的估值相較于其他大型科技公司顯得過高。
目前，特斯拉的市盈率高達96倍，幾乎是“七巨頭”平均市盈率（25倍）的四倍。然而，其盈利增長卻遠不及其他科技巨頭。
富國銀行預計，特斯拉未來三年的每股收益年均增速僅為3%，而“七巨頭”平均增速約為15%。
綜合來看，富國銀行認為，特斯拉正面臨銷量、盈利、產品戰略、自動駕駛技術及估值等多方面挑戰，股價可能仍有大幅下跌空間。
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