興業證券
2025-04-02 
當前低位績優的行業有哪些？
臨近4月業績期，市場對基本面和確定性的關注度持續提升。以股價-業績相關性指標作觀察，近期該指標持續上升，指向市場來到了一個對基本面關注度提升的窗口。從近期各風格因子的表現來看，市場正在由2月對高波、虧損、高PE/PB、小市值、高價等高彈性方向的極致追逐，轉向3月對績優、PB-ROE、質量、低PE/PB、低波、紅利等基本面和價值因子的關注。
進入4月，隨著更多景氣線索浮現、市場對基本面的關注度進一步提升，行情或進一步聚焦業績改善的細分板塊。在此過程中，前期漲幅落后、但業績改善預期較強的低位績優方向有望受益于輪動補漲，成為后續確定性較強的方向。
（一）AI產業鏈中，優先關注具備業績確定性的上游硬件
AI產業鏈大部分方向擁擠度已大幅緩解，但在更關注業績的4月，重要的還是尋找內部業績確定性強、有性價比的方向。AI板塊本身是一個涵蓋上游算力硬件、中游軟件服務以及下游應用的龐大產業鏈條，經歷前期調整后，多數方向擁擠度已經消化至較低水平。在更關注業績的4月，當前相對低位和有業績支撐的方向值得率先積極關注、布局。
綜合年初以來盈利預期的調整變化，AI產業鏈中業績有望改善的方向主要集中在上游硬件領域，同時部分細分中下游軟件應用景氣也有望改善，包括：
從股價-業績匹配度來看，其中大多數行業也是年初以來累計漲幅不大、同時盈利預期改善居前的方向，后續有望受益于業績確定性迎來補漲。
（二）關注低位、盈利預期改善居前的順周期方向
通過篩選年初以來各行業盈利預期的調整變化，業績有望改善的方向主要集中在部分消費、金融、基建鏈和出口鏈等領域，包括：
從股價-業績匹配度，篩選其中的低位績優方向，主要包括消費（白電、調味品、專業連鎖）、金融（證券、國有行、保險）、基建地產鏈（水泥、地產服務）、TMT（數字媒體、廣告營銷、通信設備）等。
風險提示
經濟數據波動，政策寬松低于預期，美聯儲降息不及預期等。
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