財聯社記者沈嬌嬌
2025-03-22 
圓桌對話|注冊制下上市公司重組的資本新路徑
3月21日訊（記者 沈嬌嬌）近日，黃浦江畔的金茂大廈內，一場聚焦 “注冊制下上市公司重組的資本新路徑”的行業對話落下帷幕。作為第三期陸家嘴金融沙龍的重磅環節，上海證券研究所所長花小偉攜韋豪創芯總裁周思遠、百傲化學董秘鮑榕銘、云岫資本合伙人趙占祥、錦天城律所高級合伙人王立四位嘉賓，圍繞半導體并購潮、跨界整合邏輯、AI新賽道、監管痛點等議題展開對話，為資本市場參與者勾勒出一幅并購重組新趨勢的全景圖。
半導體并購潮：龍頭崛起與泡沫出清的雙重變奏
目前國內半導體行業并購潮涌現，韋豪創芯總裁周思遠指出，半導體行業亟需通過并購整合形成具有國際競爭力的龍頭企業。“國際半導體巨頭均通過并購實現擴張，國內企業需借鑒這一路徑。”他進一步強調，當前行業存在資本泡沫，近萬家半導體企業中多數或面臨淘汰，但其中部分企業在人才儲備或細分技術上仍有價值，未來并購將成為行業重構市場秩序的核心手段。
百傲化學董秘鮑榕銘以親身案例印證這一趨勢。2024年收購芯慧聯的決策，源于“在估值低迷期逆向布局”的判斷。當時標的方缺乏資金，而百傲化學恰好有資金優勢。鮑榕銘笑言并購如“談戀愛”，除了考量實控人的產業背景、技術團隊之外，“眼神對得上”的企業文化契合度也至關重要。這場跨界聯姻的背后，是注冊制下“戰略新興產業并購”政策的直接落地——百傲化學從傳統化工向半導體設備的轉型，正是監管層鼓勵的“圍繞未來產業布局”的典型樣本。
硬科技投資：AI基礎設施與應用場景成焦點
今年開春以來，DeepSeek和人形機器人的出現，讓AI一躍成為資本市場的新焦點。對此，云岫資本合伙人趙占祥認為，AI技術的成本下降將推動兩大方向爆發：一是AI算力、芯片等基礎設施需求激增，頭部企業投入數千億布局云端與端側算力。二是AI應用場景的拓展，如虛擬助理、硬件機器人等。“AI不僅替代人力，更將創造新角色，提供情緒價值或解決復雜問題。”他表示，未來兩年AI技術與商業化結合的投資機會值得關注。
法律盡調與監管協同：破解并購“堵點”
錦天城律師事務所高級合伙人王立從法律角度指出，當前并購盡調存在“形式化”風險。“書面材料難以穿透標的本質，需通過獨立產業資源核查實控人背景與商業信譽。”他呼吁中介機構提升專業服務價值，避免低價內卷損害中小股東利益。
針對并購重組中的政策“堵點”，多位嘉賓提出建議。王立指出，監管審批流程過長影響交易效率，“項目受理耗時半年，需加強溝通以平衡風險與效率”。趙占祥與鮑榕銘則聚焦估值難題，認為硬科技企業研發投入大、盈利周期長，監管應放寬定價限制，允許差異化估值。周思遠補充稱，優質外資標的出售窗口期短，需加快重大資產重組審批，支持上市公司搶占并購先機。
本次沙龍圓滿結束，現場觀點交鋒為與會者帶來了深度啟發，匯聚資本、產業、法律等多方視角，為注冊制下并購重組路徑提供了實踐參考與政策建議。
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