科創板日報
2025-03-19 
今晚起！三大運營商+騰訊即將陸續披露年報資本開支成市場關注焦點
《科創板日報》3月18日訊 三大運營商財報業績會即將拉開序幕。
中國聯通將于今日（3月18日）披露2024年年度業績，并于同日17:00-18:30舉行業績說明會；
中國移動將于3月20日披露2024年年度業績，并于19:00 - 20:15舉行2024年年度業績說明會；
中國電信則將于3月25日披露2024年年度業績。
在AI時代背景下，三大運營商的資本開支規劃及去向已成為外界關注的一項焦點。
去年3月，三家運營商透露了2024年的資本開支預算：中國移動1730億元、中國電信960億元、中國聯通650億元。而在2024上半年，三家運營商的已花費資本開支都未超過全年計劃的一半。
在各家運營商的資本開支中，算力建設已成為重點方向之一。例如截至2024年上半年，中國移動通用通用算力規模達到8.2EFLOPS（FP32），智能算力規模達到19.6EFLOPS（FP16）；中國電信智算算力累計達到21EFLOPS；中國聯通全網智算算力達到10EFLOPS。
另外，三大運營商也在人工智能領域持續布局：中國移動加速人工智能創新突破；中國電信深入開展“AI+”，加快打造發展新質生產力重要引擎；中國聯通在智能技術創新方面，積極落實“人工智能+”行動，加快形成技術領先的自主可控能力，推動人工智能與各行各業的融合發展。
3月16日的《求是》雜志刊登了《十位國企負責人談深化國資國企改革》，中國移動黨組書記、董事長楊杰表示，“我們全面激發改革創新的澎湃動能，為發展壯大新質生產力注入強勁動能。一是適度超前建設5G—A、算力網絡、數聯網等新型信息基礎設施，奮勇當先做強做優做大數字經濟。二是服務國家戰略科技力量建設，持續提升大數據、人工智能、安全、能力中臺、算力網絡、6G等6個關鍵領域的科技供給能力。三是緊扣人工智能的“供給者、匯聚者、運營者”定位，為千行百業、千家萬戶注智賦能。”
隨著三大運營商全面接入DeepSeek，天風證券3月17日報告指出，DeepSeek有望幫助運營商提供服務效率，開發新的AI驅動業務，從傳統通信服務商向數字化服務提供商轉型，且運營商的閑置云端算力有望得到充分利用。分析師進一步指出，AI時代下的運營商，云、IDC和算力資源利用率有望顯著提升，從而帶來重估機會。
值得注意的是，除了運營商之外，大廠也在大力投入AI基建。
騰訊即將于明日（3月19日）舉行業績會，而在今年1月的2024年度員工大會上，馬化騰提到，騰訊將持續投入資源進行算力儲備。日前有消息稱，近期騰訊向英偉達采購一批新芯片，訂單金額約合幾十億元量級。據悉，騰訊短期內采購大量H20，主要是為了應對微信接入DeepSeek的需求。海通證券指出，投資算力是騰訊2025年的主基調之一。
在此之前，阿里巴巴也在業績會上透露，未來三年集團在云和AI的基礎設施投入預計將超越過去十年的總和，其對AI的強力投資姿態給市場注入了一劑極為有利的強心針。
總體來看，2025年AI相關資本開支預期如何？華創證券2月26日報告預期：
1）阿里預計2025年AI投資額為1300億、增量約533億；
2）三大運營商受傳統業務拖累，今年資本開支總量或將下滑，但AI算力投資預計將較去年增長200億元，達到1000億；
3）其他企業未有明確數據，假設騰訊、字節兩大廠商AI投資額、投資增量與阿里持平，則合計6家企業2025年AI投資額約為4900億、增量投資額約1799億元，或拉動2025年固投約0.35pct，但由于部分設備需從國外采購，這一估算存在高估。
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