新火種
2025-02-09 
摩根士丹利基金雷志勇：2025年科技板塊相對樂觀人工智能增長依然迅猛
智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，1月17日，在摩根士丹利基金年度策略會上，2024年公募冠軍雷志勇分享了對2025年泛科技尤其對人工智能的看法。他表示，2025年泛科技板塊相對樂觀，2014-2015年的行情有可能重現(xiàn)，即并購重組落地后的上漲，會對整個(gè)科技板塊的估值有大幅提升。橫向比較所有行業(yè)，人工智能依然是2025年增長最迅猛的細(xì)分方向，目前估值尚未出現(xiàn)泡沫化。同時(shí)，從海外科技巨頭和國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭來看，對算力的需求依然強(qiáng)勁，并沒有減弱。
雷志勇指，展望2025年，2014-2015年的行情有可能重現(xiàn)，即并購重組落地后的上漲，會大幅提升整個(gè)科技板塊的估值。他表示，2025年科技板塊的政策、流動性以及并購重組帶來的風(fēng)格活躍，是個(gè)很大的看點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)角度出發(fā)，現(xiàn)在的科技成長已經(jīng)步入一個(gè)大的創(chuàng)新周期。從全球來看，目前顯而易見的是AI帶來的B端和C端產(chǎn)品的迭代創(chuàng)新。無論是B端的辦公，還是C端的消費(fèi)電子，他認(rèn)為接下來的兩年都將處于一個(gè)大的創(chuàng)新上行周期。
從產(chǎn)業(yè)周期來看，科技板塊的估值至少能夠持平，甚至在有大的產(chǎn)品爆款出現(xiàn)后，估值還會上行。在整個(gè)泛科技板塊中選擇業(yè)績上行的板塊和估值合適的公司。2025年人工智能、國防軍工、風(fēng)電以及消費(fèi)電子的景氣度都是上行的，這是我們看到的結(jié)構(gòu)上的機(jī)會。
同時(shí)，他強(qiáng)調(diào)“相對樂觀”，因?yàn)槿源嬖谝欢ǖ牟淮_定性。首先，關(guān)稅政策以及國家的財(cái)政政策，對地產(chǎn)價(jià)格能否企穩(wěn)存在不確定性，這可能會對市場造成擾動。其次，不確定性也來自產(chǎn)業(yè)本身。人工智能已經(jīng)漲了兩年，包括美股和A股。在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，市場對人工智能是否真的能實(shí)現(xiàn)通用人工智能存在分歧。
總體來看，算力領(lǐng)域在2025年上半場仍然有投資機(jī)會，并且會有一些結(jié)構(gòu)性變化。未來人工智能將滲透到各行各業(yè)，而其面臨的一個(gè)關(guān)鍵問題是降本提效。因此，圍繞人工智能，未來會出現(xiàn)許多創(chuàng)新，類似于當(dāng)年iPhone發(fā)展到一定階段后，攝像頭、邊框、玻璃等零部件的創(chuàng)新。
到2025年，在連接技術(shù)、通用與定制計(jì)算、數(shù)據(jù)中心以及電力解決方案等多方面可能會看到新的創(chuàng)新，并帶來投資機(jī)會。另外，從應(yīng)用端來看，2025年海外(尤其是美國)會出現(xiàn)許多AI應(yīng)用創(chuàng)新。這一塊，尤其是端側(cè)應(yīng)用，也會帶動A股相關(guān)應(yīng)用領(lǐng)域估值的提升。
A股本身在端側(cè)具有強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈能力，因此全球AI端側(cè)的創(chuàng)新離不開本土企業(yè)的參與。所以，無論是算力、算力配套還是應(yīng)用方向，他認(rèn)為2025年AI行業(yè)都有很多值得期待的地方。
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