新火種
2023-11-08 
中信建投傳媒三季報(bào)總結(jié)與展望：AI落地加快供給有增量堅(jiān)定看反彈
中信建投（601066）發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，堅(jiān)定看好三季報(bào)后，傳媒板塊的反彈機(jī)會(huì)。傳媒指數(shù)從年內(nèi)高點(diǎn)回撤近30%，當(dāng)前回到3月初的位置，AI帶來(lái)的漲幅基本歸零，板塊估值重回性?xún)r(jià)比。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，三季度機(jī)構(gòu)大幅減倉(cāng)傳媒(游戲減倉(cāng)市值最多)，但相較二季度，當(dāng)前的籌碼結(jié)構(gòu)更加健康。
▍中信建投主要觀點(diǎn)如下：
從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)來(lái)看：
1)AI應(yīng)用出圈頻率加快：9月ChatGPT多模態(tài)、AI教育數(shù)據(jù)佳;10月AI視頻“郭德綱說(shuō)英語(yǔ)”出圈;11月電商AI功能亮相，AI正多點(diǎn)開(kāi)花，特別關(guān)注11/6OpenAI首次開(kāi)發(fā)者大會(huì)(API成本降 多模態(tài)提升);2)MR：年底蘋(píng)果Vision Pro正式發(fā)售，產(chǎn)品力強(qiáng)有望迎MR“iPhone時(shí)刻”，Meta Quest3部分地區(qū)銷(xiāo)量佳。
從行業(yè)來(lái)看：
1)內(nèi)容有創(chuàng)新：“真人互動(dòng)游戲”帶動(dòng)游戲/影視公司潛在機(jī)會(huì)，包括降低制作成本、增加產(chǎn)品供給、豐富發(fā)行渠道;2)行業(yè)有增量：小程序游戲，本質(zhì)是擴(kuò)容泛游戲人群+搶占更多碎片時(shí)長(zhǎng)，帶動(dòng)今年300-400億增量空間。
從基本面來(lái)看：
Q3平淡業(yè)績(jī)已落地，期待基本面改善：1)游戲：三七、愷英等公司新品儲(chǔ)備豐富，后續(xù)產(chǎn)品節(jié)奏好;2)影視：賀歲 春節(jié)檔將至，各家優(yōu)質(zhì)影片待映;3)營(yíng)銷(xiāo)/視頻：消費(fèi)穩(wěn)健恢復(fù)，觀察品牌預(yù)算釋放情況。
從股價(jià)調(diào)整、基金持倉(cāng)來(lái)看：
估值低，籌碼結(jié)構(gòu)健康。傳媒指數(shù)從年內(nèi)高點(diǎn)回撤近30%，當(dāng)前回到3月初的位置，AI帶來(lái)的漲幅基本歸零，板塊估值重回性?xún)r(jià)比。從機(jī)構(gòu)持倉(cāng)來(lái)看，三季度機(jī)構(gòu)大幅減倉(cāng)傳媒(游戲減倉(cāng)市值最多)，但相較二季度，當(dāng)前的籌碼結(jié)構(gòu)更加健康。
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