新火種
2023-11-03 
業(yè)績(jī)穩(wěn)步向上，關(guān)注AI+教育產(chǎn)品推進(jìn)節(jié)奏
事件：世紀(jì)天鴻發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q1-Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.69億元，同比增長(zhǎng)23.4%；歸母凈利潤為0.31億元，同比增長(zhǎng)14.4%；扣非歸母凈利潤為0.30億元，同比增長(zhǎng)23.4%。2023Q3營收2.19億元，同比增長(zhǎng)22.8%；歸母凈利潤0.24億元，同比增長(zhǎng)19.7%；扣非歸母凈利潤為0.25億元，同比增長(zhǎng)24.6%。 點(diǎn)評(píng)：保持教輔產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏，AI+教育產(chǎn)品持續(xù)迭代 1）保持教輔產(chǎn)品研發(fā)節(jié)奏，夯實(shí)教研服務(wù)能力。根據(jù)世紀(jì)天鴻公眾號(hào)信息，公司全力打造新版《高考藍(lán)皮書》、《高考總復(fù)習(xí)優(yōu)化設(shè)計(jì)（二輪用書）》等系列圖書上市，并加強(qiáng)對(duì)新課標(biāo)、新教材、新高考深度創(chuàng)新研究，加快產(chǎn)品增值資源升級(jí)步伐。同時(shí)，公司積極開展教研活動(dòng)，公司2023Q1-Q3在全國組織教研服務(wù)活動(dòng)500場(chǎng)次，服務(wù)覆蓋23個(gè)省份，并組織300余位專家教師，全力打造專業(yè)化教研專家團(tuán)隊(duì)，深入教學(xué)一線挖掘需求。 2）AI+教育產(chǎn)品持續(xù)迭代，加速上線可期。世紀(jì)天鴻公眾號(hào)信息顯示，小鴻助教3.0全新升級(jí)發(fā)布，新增行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的AI作文批改功能，并對(duì)教案生成功能進(jìn)行升級(jí)，覆蓋高中9大學(xué)科、實(shí)現(xiàn)與教材完全同步。同時(shí)，該產(chǎn)品小程序版已成功上線，新增6大應(yīng)用場(chǎng)景，滿足日常教學(xué)、辦公各種需求。交互體驗(yàn)方面，公司加速研發(fā)小鴻助教的理科公式、圖表等多模態(tài)輸出功能以提供多維交互體驗(yàn)，產(chǎn)品加速上線可期。 3）落實(shí)降本增效，費(fèi)用率穩(wěn)定。2023Q3銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用率分別為11.4%、5.9%、0.5%，分別同比增加+1.1/-0.7/-0.1pct，費(fèi)用率整體較為穩(wěn)定。 盈利預(yù)測(cè)與估值：考慮到公司保持高研發(fā)節(jié)奏產(chǎn)品不斷上新且公司2023Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合預(yù)期，我們適當(dāng)上調(diào)公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)世紀(jì)天鴻2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為4.90/5.24/5.55億元（2023-2025年收入前值分別為4.66/4.97/5.27億元），分別同比增長(zhǎng)13.12%、6.96%、5.99%；歸母凈利潤分別為0.44/0.56/0.62億元（2023-2025年歸母凈利潤前值為0.42/0.54/0.60億元），分別同比增長(zhǎng)23.51%、27.23%、10.57%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)公司的估值分別為89.9x、70.6x、63.9x，維持“增持”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示事件：文化監(jiān)管端的政策風(fēng)險(xiǎn)；學(xué)生人數(shù)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；短視頻直播電商圖書折扣力度加大；研報(bào)使用的信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。
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