新火種
2023-11-02 
2023年三季報點評：整體經營情況穩中有進，AI與安全業務結合逐步深入
摘要 事件：公司發布2023年三季報，前三季度公司實現收入12.07億元，同比增長16.14%；實現歸母凈利潤-5.36億元，虧損幅度同比擴大(上年同期為-4.57億元)；實現扣非歸母凈利潤-5.56億元，虧損幅度同比擴大。 Q3整體經營
事件：公司發布2023年三季報，前三季度公司實現收入12.07億元，同比增長16.14%；實現歸母凈利潤-5.36億元，虧損幅度同比擴大(上年同期為-4.57億元)；實現扣非歸母凈利潤-5.56億元，虧損幅度同比擴大。
Q3整體經營情況穩中有進趨勢向好，費用管控持續邊際優化。公司前三季度單季度分別實現營業收入3.36/3.59/5.12億元，同比增長43.99%/19.34%/1.35%；公司在數據安全、云安全、信創安全、MSS托管運營服務等領域持續發力，整體業務保持穩定增長，新興業務訂單高增。公司2023年前三季度銷售費用、研發費用和管理費用同比增加18.33%/0.17%/13.22%，較上年同期31.2%/32.2%/27.4%的增幅大幅下降，三費合計增速大幅降低至14.08%（2022年前三季度增速為29.79%），費用管控持續邊際優化。公司人均效能快速提升，2023年前三季度銷售人均效能同比增長超20%。
公司積極參與數據安全等新興安全市場，擴張成效顯著。公司積極參與地方數據要素市場化建設，在政務公共數據授權運營領域取得突破性落地進展，國內多個地市區縣均上線業務模型。安恒云-天池云、數據安全、信創安全、MSS托管運營服務等相關業務整體訂單保持快速增長，2023年前三季度，公司信創業務相關合同額同比增長近170%，數據安全整體合同額同比增長超50%，MSS安全托管運營服務相關合同額同比增長50%，公司新業務擴張已現成效。
AI研發突破創新，“恒腦”安全垂域大模型發布。8月28日，公司正式發布了“恒腦”安全垂域大模型，實現了基于安全垂域大模型的安全運營平臺的全新升級提升。10月26日，公司憑借《基于昇騰軟硬件平臺“恒腦”安全垂域大模型解決方案》在京西智谷-昇騰AI創新大賽2023全國總決賽中榮獲金獎。期待公司安全垂域大模型的不斷迭代升級及商業化落地應用。
盈利預測、估值與評級：考慮宏觀環境等因素影響，下調23-24年營收預測至25.77/34.91億元(調整幅度-16.3%/-16.9%），新增25年營收預測值47.70億元；下調23-24年歸母凈利潤預測至0.39/1.49億元（調整幅度-78.0%/-49.0%），新增25年預測值2.59億元；23-25年EPS分別為0.49/1.89/3.29元，維持“增持”評級。
風險提示：新業務市場反應低于預期；行業競爭加劇。
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