新火種
2023-10-25 
季報點評：三季報業績符合預期，AI產業趨勢下有望長期受益
摘要 事件：10月21日，公司發布第三季度報告，前三季度公司實現營業總收入23.72億元，同比增加4.25%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比減少12.67%，業績符合預期。 營收保持平穩增長，歸母凈利暫時壓制。1）2023前
事件：10月21日，公司發布第三季度報告，前三季度公司實現營業總收入23.72億元，同比增加4.25%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比減少12.67%，業績符合預期。
營收保持平穩增長，歸母凈利暫時壓制。1）2023前三季度公司實現營業總收入23.72億元，同比增加4.25%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤7.71億元，同比減少12.67%，主要原因系公司繼續加大人工智能技術應用研發，特別是與人工智能大模型相關的研發人員增加，相應的研發人員薪酬增加、以及算力投入和新增服務器設備折舊增加所致。2）2023Q3單季度公司實現營業總收入9.02億元，同比增加1.78%；實現歸屬上市公司股東的凈利潤3.11億元，同比減少21.68%。
毛利率整體穩定，研發投入持續加強、夯實技術壁壘。1）2023年前三季度毛利率為88.06%，較上年同期下降0.36pct。2）2023年前三季度實現銷售費用率15.16%，同比+3.31pct；管理費用率7.42%，同比+1.79pct；研發費用率36.82%，同比+2.20pct。2）公司持續加大研發創新投入，打造AI新基建，利用AI重塑公司現有產品和服務體系，研建極具競爭力的產品和服務矩陣，面向個人用戶將提供更加智能化的AI金融助理，面向機構客戶將提供更加智能化的智能投顧、智能客服、智能運營、智能投研等產品服務。公司利用專業金融語料積累處理和高效穩定的大模型訓練方式，自研金融行業大模型—問財HithinkGPT，并面向相應業務場景開展研發與內測，同時按照監管部門的要求有序推進大模型備案工作。
ALPHA長期趨勢下持續受益，AI+金融未來可期。雖然通用大模型存在廣泛應用，但特定領域垂類大模型仍有不可替代性。為應對金融名詞解讀、市場情緒理解等問題，金融專用LLM應運而生。具備海量金融垂類數據，致力AI技術研發+落地的領軍企業優勢將進一步強化。截止至2023年半年報，每日使用同花順網上行情免費客戶端的人數平均約為1,469萬人，每周活躍用戶數約為1,957萬人。同花順基于AI、大數據技術，投資機器人軟件產品，種類繁多的機構投資者及龐大而活躍的個人投資者，有利于公司打造互聯網金融信息服務生態圈，快速實現流量變現，有望加強賺錢效應。資本市場大發展趨勢已現，“金融大師”、“財富先鋒”等軟件在選股和擇時等方面讓客戶享受賺錢效應，有望長期受益。
維持“買入”評級。根據關鍵假設及近期公告調整盈利預測，預計2023-2025年營業收入分別為43.02、50.61及58.76億元，歸母凈利潤分別為20.58、24.82及30.15億元。維持“買入”評級。
風險提示：核心產品收入不達預期；金融監管加強；資本市場不景氣。
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