新火種
2025-02-28 
【券商聚焦】招銀國際維持微軟(MSFT)“買入”評級指云業(yè)務收入增長及人工智能相關貨幣化仍是關注重點
金吾財訊 | 招銀國際發(fā)研報指，微軟(MSFT)于1月30日公布2QFY25（財年截于6月）業(yè)績：營收696億美元，同比增長12%（1QFY25：同比增長16%），較市場一致預期高1%，主要得益于生產(chǎn)力與業(yè)務流程（PBP）/更多個人計算（MPC）部門營收超出預期3/2個百分點，但被智能云（IC）部門營收低于預期1%部分抵消。凈利潤同比增長10%至241億美元，較市場一致預期高3%，得益于超預期的運營效率提升。管理層指出，Azure人工智能服務相關的收入超出預期，而非人工智能云服務因市場推廣執(zhí)行方面的挑戰(zhàn)略低于預期，這一趨勢在2HFY25或將持續(xù)。
該行維持此前觀點，即人工智能相關貨幣化，包括Copilot服務收入貢獻的增長速度，以及Azure收入增長的再次加速，在未來6-12個月內仍是微軟股價的關鍵驅動因素。由于下調對智能云收入增長的預測，該行將2024-2027財年的營收/凈利潤預測下調1-2%/0-2%，但因估值窗口前滾，基于DCF模型得出的目標價仍基本維持不變于503.1美元（前值：501.9美元），對應FY26E32xPE。該行仍看好微軟作為生成式人工智能時代的主要受益者之一，維持“買入”評級。
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